>> 國泰君安期貨-對二甲苯：短期偏強(qiáng)，PTA，市場關(guān)注潛在反內(nèi)卷政策，短期反彈，MEG，多套裝置檢修，供應(yīng)收縮，短期有反彈-251028
| 上傳日期： |
2025/10/28 |
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來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
賀曉勤 |
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【市場動態(tài)】
PX：10月27日，Platts對亞洲對二甲苯CFRUnv1/China和FOB韓國標(biāo)記的評估價分別為823.83美元/噸和802.83美元/噸，均環(huán)比上漲9美元/噸。
10月27日亞洲早盤PX現(xiàn)貨價格與前一交易日相比變化不大。
然而，中國交易員和經(jīng)紀(jì)人表示，中國主要PTA和PET生產(chǎn)商即將于10月29日舉行會議的消息有助于改善PX市場前景。
“積極的情緒可以促進(jìn)（價格）的集體上漲，”一位中國交易員說。
另一位中國貿(mào)易商表示，PTA和PET的利潤率一直疲軟
會議結(jié)果將受到密切關(guān)注，預(yù)計一些重大決定可能有助于應(yīng)對中國產(chǎn)能過剩的問題，并有助于重振下滑的利潤率。
與此同時，越南義山煉油石化公司（Nghi Son Refinery and Petrochemical）將于11月某個時候關(guān)閉其對二甲苯工廠，以便扭虧為盈，其中一位業(yè)主的消息人士10月27日表示。
消息人士補充說，扭虧為盈是近一年前計劃的，預(yù)計將在11月和12月持續(xù)約兩周。
同一消息人士稱，自8月以來，該工廠一直以接近最大產(chǎn)能運行。
越南的NSRP煉油廠由多個實體所有。越南石油公司持有25.1%的股份，科威特石油國際和出光興產(chǎn)各持有35.1%的股份，三井化學(xué)持有4.7%的股份。
尾盤石腦油價格下跌，11月MOPJ目前估價在572美元/噸CFR。今天PX價格上漲，一單12月亞洲現(xiàn)貨在823成交，尾盤實貨12月在820/834商談，1月在813/826商談，1/2換月在+3有買盤。今日PX估價在821美元/噸，較上周五上漲6美金。
PTA：華東一套300萬噸PTA新裝置已于上周末投料生產(chǎn)，目前已出料。
MEG：今日華東主港地區(qū)MEG港口庫存約52.3萬噸附近，環(huán)比上期下降5.6萬噸。其中寧波9萬噸，較上期上升0.3萬噸，10月20日至10月26日日寧波主要庫區(qū)日均發(fā)貨約2500噸附近；上海、常熟及南通4.2萬噸，較上期增加0.7萬噸；張家港15.1萬噸附近，較上期下降3.4萬噸，某主流庫日均發(fā)貨約4200噸附近；太倉11.3萬噸，較上期下降2.2萬噸，兩主流庫日均發(fā)貨約在4500噸左右；江陰及常州11萬噸，較上期下降0.5萬噸。另外，主流內(nèi)貿(mào)中轉(zhuǎn)罐統(tǒng)計庫存在1.7萬噸附近，較上期下降0.5萬噸。
四川一套60萬噸/年的合成氣制乙二醇裝置計劃于11月份停車檢修，預(yù)計時間在10天左右，該裝置目前高負(fù)荷運行中。
據(jù)悉，浙江一套80萬噸/年的乙二醇裝置將計劃于12月起降負(fù)荷運行。
華南一套50萬噸/年的MEG裝置近日逐步恢復(fù)中，該裝置于上周臨時短停。
聚酯：江浙滌絲今日產(chǎn)銷整體尚可，至下午3點45附近平均產(chǎn)銷估算在7成左右。江浙幾家工廠產(chǎn)銷分別在70%、160%、150%、150%、60%、50%、100%、0%、80%、60%、300%、80%、55%、30%、60%、50%、100%、80%。
今日直紡滌短銷售尚可，截止下午3:00附近，平均產(chǎn)銷80%，部分工廠產(chǎn)銷：50%、100%、150%、70%、80%、10%、70%、90%、70%，100%。
【趨勢強(qiáng)度】
對二甲苯趨勢強(qiáng)度：1
PTA趨勢強(qiáng)度：1
MEG趨勢強(qiáng)度：1
注：趨勢強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點及建議】
PX：反內(nèi)卷帶動PXPTA供應(yīng)收縮預(yù)期，單邊趨勢偏強(qiáng)，月差正套。需求好轉(zhuǎn)成本支撐，PX單邊價格短期反彈。PXN逢高空。本周PX裝置變化不多，國產(chǎn)裝置開工率85.9%（+1%）。亞洲整體負(fù)荷開工率在78.5%（+0.5%）。下周福佳大化140萬噸將逐步重啟，沙特Satorp70萬噸檢修推遲到11月份，PTTG 54萬噸10月底檢修50天左右。國內(nèi)大榭、恒力重整裝置降負(fù)，PX開工暫未受到影響。新鳳鳴PTA新裝置近期開車。逸盛寧波220萬噸降負(fù)，個別裝置恢復(fù)，國產(chǎn)PTA負(fù)荷在78.8%（+2.1%）。PX供需略顯偏緊。PXN234美元/噸(-12)。PX-MX韓國FOB價差109美金（+7）。PTA加工費跌至85元/噸。
PTA：反內(nèi)卷政策形成供應(yīng)收縮預(yù)期，大幅反彈，但高度預(yù)計有限。我國PTA當(dāng)前產(chǎn)能合計9171.5萬目前在產(chǎn)單套裝置產(chǎn)能超過100萬噸，新增裝置單套規(guī)模均在200-300萬噸。瓶片當(dāng)前產(chǎn)能2168萬噸，較三年前的產(chǎn)能規(guī)模翻倍，2022年年底中國瓶片產(chǎn)能1231萬噸。新增產(chǎn)能規(guī)模較大，且受關(guān)稅提高的影響，下游織造服裝出口利潤下滑，行業(yè)整體利潤大幅壓縮。當(dāng)前PTA裝置年齡較小，且生產(chǎn)工藝先進(jìn)，能耗低，可能通過減產(chǎn)和控制新增來促進(jìn)行業(yè)健康發(fā)展。
基本面來看，目前進(jìn)入正反饋格局，趨勢仍偏強(qiáng)。新鳳鳴PTA新裝置近期開車。逸盛寧波220萬噸降負(fù)，個別裝置恢復(fù)，國產(chǎn)PTA負(fù)荷在78.8%（+2.1%）。聚酯負(fù)荷維持91.4%（-%）。冷空氣南下疊加上雙十一訂單持續(xù)好轉(zhuǎn)，下游織機(jī)訂單指數(shù)回升，坯布成品庫存持續(xù)去化，聚酯環(huán)節(jié)產(chǎn)銷好轉(zhuǎn)。中美領(lǐng)導(dǎo)人下周將進(jìn)行會晤，會前釋放利好信號，需求預(yù)期有所好轉(zhuǎn)，市場對聚酯負(fù)荷上調(diào)，10月份預(yù)計91.5%，11月份91%，12月份90%。PTA加工費短期預(yù)計擴(kuò)張。
MEG：短期有反彈，高度預(yù)計有限。浙石化計劃12月份降負(fù)荷、四川正達(dá)凱計劃11月檢修，國產(chǎn)供應(yīng)量邊際收縮。另外進(jìn)口方面
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