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受市場環(huán)境影響，公司前三季度收入及扣非利潤小幅下滑，但毛利率維持在高位，同時(shí)管理效率持續(xù)提升。公司先后攜手華為、騰訊推進(jìn)新一代證券交易的信創(chuàng)化以及AI應(yīng)用、數(shù)據(jù)庫等的深度協(xié)同為長期發(fā)展筑基，維持強(qiáng)烈推薦。
　　事件：公司發(fā)布2025年三季報(bào)，前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.85億元，YoY-8.53%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.03億元，YoY+2.02%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.88億元，YoY-2.18%。25Q3單季實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.39億元，YoY-9.50%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.50億元，YoY-3.91%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.44億元，YoY-9.59%。業(yè)績符合預(yù)期。
　　毛利率穩(wěn)定，管理效率持續(xù)提升。公司前三季度毛利率71.10%，同比+0.52pct；25Q3單季毛利率72.98%，同比-0.03pct，依舊維持在較高水平。費(fèi)用率方面，前三季度銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率11.72%/13.77%/26.65%，同比變動(dòng)0.92/-3.05/-1.04pct，合計(jì)同比變動(dòng)-3.17pct；25Q3銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率8.09%/10.09%/22.76%，同比變動(dòng)2.06/-4.21/-1.10pct，合計(jì)同比變動(dòng)-3.25pct。公司積極強(qiáng)化內(nèi)部管理，大力推行降本提質(zhì)增效舉措，盈利能力及管理效率均有一定程度提升。
　　攜手華為把握交易代際升級(jí)與信創(chuàng)化機(jī)遇，協(xié)同騰訊發(fā)布AI新計(jì)劃。公司于華為全聯(lián)接大會(huì)2025正式發(fā)布《新一代證券交易白皮書》并推出全新的與鯤鵬場景化全面融合的HTS極速交易解決方案。HTS極速交易聯(lián)合解決方案為全棧信創(chuàng)配置，并在性能、業(yè)務(wù)承載力、可靠性和運(yùn)維體驗(yàn)等實(shí)現(xiàn)多維提升，為專業(yè)交易提供更為強(qiáng)勁的動(dòng)力。目前，方案已在中信、光大等多家券商成功落地應(yīng)用。此外，在2025騰訊全球數(shù)字生態(tài)大會(huì)上，公司與騰訊一同發(fā)布“AI應(yīng)用繁榮計(jì)劃”，開啟“AI共創(chuàng)營”；同時(shí)在數(shù)據(jù)庫生態(tài)實(shí)踐及大數(shù)據(jù)合作等領(lǐng)域達(dá)成深度協(xié)同，進(jìn)一步推動(dòng)行業(yè)智能化升級(jí)及數(shù)字化轉(zhuǎn)型。
　　維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)?；谇叭径葮I(yè)績情況調(diào)整公司盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2025-2027年收入6.31/7.86/9.41億元，歸母凈利潤1.95/2.56/3.21億元。當(dāng)前資本市場活躍，疊加證券行業(yè)信創(chuàng)走入“深水區(qū)”，公司A5先發(fā)優(yōu)勢明顯、放量可期，維持強(qiáng)烈推薦。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期；新產(chǎn)品市場拓展不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇等。