>> 平安證券-藥康生物(688046)利潤率改善延續(xù)，加碼海外開拓-251029
| 上傳日期： |
2025/10/29 |
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| 637KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
葉寅,倪亦道,王鈺暢 |
| 下載權(quán)限： |
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事項：
公司發(fā)布25Q3財報，25Q3單季實現(xiàn)營收2.01億元（yoy+18.56%），實現(xiàn)歸母凈利潤0.39億元（ yoy+78.25% ），扣非后歸母凈利潤0.30億元（yoy+75.92%）。符合預(yù)期。
平安觀點(diǎn)：
利潤率方面，25Q3公司綜合毛利率為63.53%（yoy+1.65pct），系運(yùn)營效率提升的效果；銷售、管理、研發(fā)費(fèi)用率延續(xù)下降趨勢，分別為13.83% （ yoy-2.63pct ）、17.06% （ yoy-2.39pct ）、11.27% （ yoy1.73pct ）。綜合影響下，當(dāng)季扣非歸母凈利潤率為14.87%（yoy+4.85pct），未來還有進(jìn)一步回升空間。
公司上半年完成海外團(tuán)隊架構(gòu)調(diào)整，強(qiáng)化市場銷售、服務(wù)響應(yīng)能力。圣地亞哥基地已完成建設(shè)，拿到認(rèn)證后即可正式投入使用，為海外增加籠位供給，提升響應(yīng)速度。同時，歐洲、亞太地區(qū)的擴(kuò)張也在推進(jìn)中，未來可期。
維持“推薦”評級。根據(jù)市場環(huán)境及公司業(yè)務(wù)推廣進(jìn)度，維持預(yù)計2025-2027年盈利預(yù)測為歸母凈利潤1.27、1.58、1.97億元。公司在行業(yè)相對困難時期進(jìn)行了產(chǎn)品、市場的持續(xù)開拓，顯著擴(kuò)大了自身優(yōu)勢，隨目前創(chuàng)新藥研發(fā)產(chǎn)業(yè)逐步恢復(fù)，公司有望在未來迎來更好發(fā)展。維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：1）宏觀經(jīng)濟(jì)周期和投融資周期；2）小鼠品系更新不及預(yù)期風(fēng)險；3）真實世界小鼠模型推廣不及預(yù)期風(fēng)險；4）海外市場開拓不及預(yù)期風(fēng)險。
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