>> 西部證券-洛陽鉬業(yè)(603993)2025年三季報業(yè)績點評：主營產(chǎn)品產(chǎn)量穩(wěn)步增長，KFM二期將再擴產(chǎn)10萬噸銅-251029
| 上傳日期： |
2025/10/29 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉博,滕朱軍,李柔璇 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布25年三季報，前三季度公司營收1454.85億元，同比-5.99%；歸母凈利潤142.80億元，同比+72.61%；其中Q3營收507.13億元，同比-2.36%，環(huán)比+3.99%，歸母凈利潤56.08億元，同比+96.40%，環(huán)比+18.69%。
產(chǎn)量：前三季度產(chǎn)量超計劃完成，Q3銅產(chǎn)量繼續(xù)維持環(huán)比增長，KFM二期預(yù)計于2027年投產(chǎn)，將新增年平均10萬噸銅金屬產(chǎn)能。2025年前三季度，公司銅/鈷/鉬/鎢/鈮金屬/磷肥分別實現(xiàn)產(chǎn)量54.34萬噸、8.80萬噸、1.06萬噸、0.60萬噸、0.78萬噸、91.28萬噸，分別同比增長14.14%、3.84%、-6.38%、-2.10%、2.07%、1.92%，按指引中值計算，均超額完成了相關(guān)指標(biāo)，其中Q3分別為18.98萬噸、2.69萬噸、0.36萬噸、0.21萬噸，0.26萬噸、33.01萬噸。環(huán)比+3.72%、-12.26%、-0.71%、+4.96%、-0.19%、+8.90%。展望遠(yuǎn)期，公司圍繞80-100萬噸的產(chǎn)銅量、布局黃金等目標(biāo)謀劃長遠(yuǎn)，新項目推進(jìn)有條不紊。公司宣布將投資10.84億美元建設(shè)KFM二期，預(yù)計于2027年投產(chǎn)，達(dá)產(chǎn)后新增年平均10萬噸銅金屬。
銷量：Q3環(huán)比多有不同程度下滑，其中鈷由于剛果金出口禁令下降較多。不過由于金屬價格多環(huán)比上漲等因素影響，業(yè)績繼續(xù)環(huán)比增長。2025年前三季度，公司銅/鈷/鉬/鎢/鈮金屬/磷肥分別實現(xiàn)銷量52.0萬噸、5.1萬噸、1.1萬噸、0.6萬噸、0.8萬噸、82.6萬噸，分別同比增長10.56%、-36.08%、-0.16%、-4.68%、7.49%、-3.79%，其中Q3分別為19.77萬噸、0.48萬噸、0.35萬噸、0.14萬噸，0.27萬噸、23.69萬噸。環(huán)比-0.55%、-78.05%、-6.71%、-40.24%、-2.71%、-34.02%。從價格來看，除磷肥價格，銅、鈷、鎢、鉬、鈮鐵市場價格均環(huán)比上行，銅鈷等金屬價格未來也有望維持強勢。
盈利預(yù)測：我們預(yù)計2025-2027年公司EPS分別為0.95、1.03、1.15元，PE分別為18、16、15倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：項目進(jìn)度不及預(yù)期，產(chǎn)能釋放不及預(yù)期，金屬價格大幅下降，海外開礦政治性風(fēng)險等。
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