>> 申萬宏源-倍輕松(688793)2025年三季報點評：25Q3業(yè)績承壓，靜候線下商業(yè)模式調(diào)整成果-251029
| 上傳日期： |
2025/10/29 |
大?。?/td>
| 504KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉正,劉嘉玲 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
25Q3公司業(yè)績低于預(yù)期。倍輕松2025Q1-3實現(xiàn)營收5.52億元，同比下降34%；實現(xiàn)歸母凈利潤-0.66億元，同比下降601%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤-0.67億元，同比下降826%。其中，Q3單季度公司實現(xiàn)營收1.67億元，同比下降29%；實現(xiàn)歸母凈利潤-0.30億元，虧損擴大；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤-0.30億元，虧損擴大。公司25Q3業(yè)績低于市場預(yù)期，預(yù)計主要系線上收入下滑，固定支出和剛性成本較高所致。
銷售渠道多元化，“輕松一刻”帶來增量，海外市場積極拓展。線上渠道方面，公司積極與天貓、京東等老牌電商巨頭攜手，依托其成熟的商業(yè)生態(tài)與龐大用戶流量，精準(zhǔn)觸達目標(biāo)客戶；同時積極在抖音、小紅書、微信、拼多多等新興電商渠道發(fā)力，借助其創(chuàng)新的營銷模式與多元社交場景，拓展全新消費群體。線下渠道方面，截止25H1，公司在全球共布局125家直營門店，店面聚焦于重要城市的機場、高鐵站以及高端購物中心等人流密集、消費力強勁地區(qū)。同時，公司打造出“輕松一刻”健康管理品牌，以“智能設(shè)備+人工手法+艾灸理療”形成三位一體的服務(wù)體系，解決傳統(tǒng)按摩產(chǎn)品體驗痛點。截至25H1，公司已在全國建成6家“輕松一刻”門店，覆蓋深圳、廣州、西安等地區(qū)，成效初顯。其中機場門店與社區(qū)門店表現(xiàn)突出。
25Q3費用率有所提升。2025Q3公司實現(xiàn)毛利率60.86%，同比-5.94個pcts。期間費用方面，銷售費用率60.31%，同比提升0.32個pcts，預(yù)計主要系線下門店剛性費用較高。管理費用率8.16%，同比提升0.91個pcts，財務(wù)費用率1.35%，同比提升0.87個pcts。最終錄得25Q3凈利率-17.80%，同比下降12.21個pcts。
下調(diào)盈利預(yù)測，維持“增持”投資評級。公司25Q3收入、業(yè)績低于預(yù)期，銷售費用率占比有所提升，我們下調(diào)公司2025-2027年歸母凈利潤預(yù)測為-0.27、0.28、0.46億元（前值為0.49、0.78、0.93億元）。我們以科沃斯、飛科電器、榮泰健康作為可比公司，可比公司25年平均PS為3.4倍，公司25年P(guān)S為3.0倍，對應(yīng)當(dāng)前市值有12.3%上漲空間。公司加速線下直營門店模式調(diào)整，從單純賣產(chǎn)品升級為以服務(wù)為主的“輕松一刻”品牌門店，有望對線下門店實現(xiàn)降本增效，帶動公司盈利改善，維持“增持”投資評級。
風(fēng)險提示：原材料價格波動風(fēng)險；新品推出不及預(yù)期；銷售費用率較高風(fēng)險。公司于2025年10月14日公告《關(guān)于2025年半年度報告的信息披露監(jiān)管問詢函的回復(fù)公告》；2025年7月4日公告《關(guān)于深圳市倍輕松科技股份有限公司有關(guān)事項的監(jiān)管工作函》，在此特別提示。
|
|
