>> 國泰君安期貨-所長早讀-251030
| 上傳日期： |
2025/10/30 |
大?。?/td>
| 24534KB |
| 格式： |
pdf 共78頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
林小春 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
觀點(diǎn)分享：
美東時間10月29日，美聯(lián)儲在貨幣政策委員會FOMC會后公布，將聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間從4.00%至4.25%下調(diào)至3.75%至4.00%，降幅25個基點(diǎn)，是美聯(lián)儲一年來首次連續(xù)第二次降息，符合市場預(yù)期。另外同時決定放棄量化緊縮（QT），一個月后結(jié)束縮減資產(chǎn)負(fù)債表（縮表）的計劃。這也不算意外，因?yàn)閮芍芮懊缆?lián)儲主席鮑威爾已有所暗示。有“新美聯(lián)儲通訊社”之稱的資深聯(lián)儲報道記者Nick Timiraos發(fā)文稱：“最容易做的那部分可能已經(jīng)完成”，“由于政府關(guān)門導(dǎo)致數(shù)據(jù)缺失，這項棘手的任務(wù)變得更加復(fù)雜。”鮑威爾新聞發(fā)布會表示，關(guān)于12月會議，降息并非定局，政府停擺帶來了關(guān)于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)缺失的挑戰(zhàn)，平衡風(fēng)險是難題。
所長首推
期指：利多靴子逐步落地，或震蕩等待新驅(qū)動。近期市場穩(wěn)步走高，在一系列利多消息刺激之下，風(fēng)險偏好持續(xù)推升指數(shù)重心上移。從國內(nèi)方面看，四中全會以及“十五五”規(guī)劃建議稿的落地，對未來五年經(jīng)濟(jì)增長態(tài)度積極，并以發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)和新質(zhì)生產(chǎn)力為抓手實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，有利于宏觀預(yù)期的行穩(wěn)致遠(yuǎn)。外部方面，中美元首即將在APEC會議期間會面。市場對兩國之間貿(mào)易協(xié)議的達(dá)成有一定的期待。地緣環(huán)境的緩和同樣改善了風(fēng)險偏好。從流動性角度看，市場對今天早晨美聯(lián)儲降息的預(yù)期高漲支撐情緒。不過隨著相關(guān)會議、政策的落地，包括美聯(lián)儲主席在此次降息的同時意外釋放了鷹派的表述，美股隨即出現(xiàn)回落。因此后期指數(shù)上行將等待新的利多推動，從日程上看，11月重磅事件將聚焦于11月10日的中美關(guān)稅談判截止日；以及下旬的南非G20峰會。若在此之前利多消息面真空，在4000點(diǎn)關(guān)口或仍有一定的震蕩整固需求。
焦煤：宏觀與板塊主題共振，偏強(qiáng)震蕩。前期上游基本面轉(zhuǎn)緊的現(xiàn)實(shí)支撐焦煤現(xiàn)貨價格走強(qiáng)，近日現(xiàn)貨交投氛圍依然火熱，隨著焦炭二輪提漲落地，三輪提漲預(yù)期有所抬升，焦煤競拍價格也出現(xiàn)大幅走高。此外，昨日盤面所呈現(xiàn)出的更多是宏觀層面相關(guān)預(yù)期的提振以及反內(nèi)卷主題預(yù)期的再度強(qiáng)化。十五五規(guī)劃建議發(fā)布后，市場對于整體需求的預(yù)期以及相關(guān)產(chǎn)業(yè)改革的預(yù)期有所強(qiáng)化，反內(nèi)卷相關(guān)權(quán)益板塊的異動也加重了市場對于焦煤反內(nèi)卷相關(guān)的主題交易熱度。展望后期，仍建議投資者持續(xù)關(guān)注下游持續(xù)收縮的鋼廠利潤以及上漲驅(qū)動有所減弱的動力煤現(xiàn)貨價格，這些或抑制未來焦煤的上漲空間。
集運(yùn)指數(shù)（歐線）：關(guān)注沖高回落風(fēng)險。昨日歐線偏強(qiáng)運(yùn)行，盤中馬士基發(fā)布征收歐線旺季附加費(fèi)300$/FEU的公告，市場預(yù)期馬士基后續(xù)有11月下旬FAK的挺價動作；疊加近期美國放緩對華關(guān)稅態(tài)度，宏觀情緒偏樂觀?；久娣矫妫糠重浟恳?1月漲價預(yù)期已提前在10月底出貨，后續(xù)需觀察46周整體的接甩力度。港口方面，西北歐地區(qū)擁堵情況仍在持續(xù)，未來1~2周關(guān)注堵港造成的船期延誤對47~50周是否產(chǎn)生供給上的邊際減少。從結(jié)果推導(dǎo)而言，PSS抬升后的長約價格夯實(shí)了FAK的底部，2512合約目前對應(yīng)2600美元/FEU，該估值建立在11月上旬FAK均值2100~2200美元/FEU的基礎(chǔ)上，將11月下的宣漲預(yù)期全部計入，且小幅搶跑計價12月的宣漲預(yù)期。月線級別需觀察12月運(yùn)力對12月漲幅的支撐力度，若12月運(yùn)力環(huán)比增幅有限，2512合約估值或上調(diào)到2050~2150點(diǎn)（對應(yīng)2900~3000美元/FEU）。策略方面，若盤面提前將12月宣漲預(yù)期打滿，可逢高酌情止盈2512；對于2604合約，季度級別維持逢高布空。
生豬：近端調(diào)整未結(jié)束，中期弱勢顯現(xiàn)。10月中旬降溫疊加跌價帶動需求端口快速回升，分割入庫增量，刺激散戶惜售情緒，且二次育肥群體積極，現(xiàn)貨價格持續(xù)上漲。由于集團(tuán)出欄進(jìn)度偏快，社會群體反國慶信心恢復(fù)，恐慌拋售概率下降，11月出欄計劃壓力偏小，集團(tuán)控價能力較強(qiáng)，預(yù)計短期現(xiàn)貨震蕩調(diào)整為主。但是，近端再度恢復(fù)盈利后，從產(chǎn)能周期角度，后市壓力進(jìn)一步增大，仔豬價格企穩(wěn)，將刺激遠(yuǎn)端套保意愿增加，企業(yè)將從盤面提前確定養(yǎng)殖利潤，預(yù)計新一輪遠(yuǎn)端產(chǎn)業(yè)定價邏輯將啟動。
|
|
