>> 南華期貨-天然橡膠風險管理日報-251030
| 上傳日期： |
2025/10/30 |
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| 3487KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
南華期貨 |
| 評級： |
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作者： |
邊舒揚 |
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【核心矛盾】
目前橡膠盤面交易重心傾向宏觀預期。美聯(lián)儲如期降息、國內(nèi)“十五五規(guī)劃”一系列政策、中美經(jīng)貿(mào)磋商與中美領導人會面等因素助暖宏觀氛圍。地緣關系緊張有所減退，帶來市場整體風險偏好恢復，從而推高宏觀情緒。目前橡膠尤其是RU估值不高，上游利潤較低，干膠顯性庫存前期膠價低位后維持去庫，帶動橡膠氛圍回暖，前兩周的走勢反映了供需雙端一同構建的較為明晰底部支撐區(qū)間。下游汽車配套產(chǎn)銷與出口表現(xiàn)良好，同比和環(huán)比均有所增長，近期雪地胎等部分缺貨支撐下游開工，干膠社會庫存尚未轉季節(jié)性累庫，但橡膠進一步上漲或一定程度抑制采購需求，而庫存壓力仍存且遠期供需雙端的不確定性未減。整體看，短期橡膠表現(xiàn)偏強，但進一步驅動受限，短期或仍以部分產(chǎn)品相對估值修復為主。近端關注現(xiàn)貨端流動性風險，中遠端關注宏觀情緒變化和供給上量情況。
【利多解讀】
1、美國API原油庫存上周減少，EIA庫存超預期減少685.8萬桶，但市場對美制裁俄的供應擔憂情緒消減，且OPEC+傾向增產(chǎn)，油化工成本終端短期偏弱企穩(wěn)。
2、從歐洲汽車制造商協(xié)會和國內(nèi)聯(lián)乘會等數(shù)據(jù)來看，今年以來內(nèi)外汽車配套需求表現(xiàn)較好，且中國汽車出口增長維持強韌性。
3、國內(nèi)”十五五”規(guī)劃開篇，政策措施集中，宏觀情緒暖。近期有相關政策再度提及“反內(nèi)卷”相關內(nèi)容，也有外貿(mào)穩(wěn)發(fā)展支持政策出臺。
4、冬季雪地胎需求轉旺，部分規(guī)格缺貨，下游輪胎開工維持較好水平。
【利空解讀】
1、FOMC10月利率決議落地，但美聯(lián)儲釋放偏鷹態(tài)度，市場預期分歧加大，美國政府停擺增加宏觀不確定性。
2、膠價上漲將帶來供需雙端壓力，近期下游交投意愿有所減弱，而干膠（含混合膠）進口供應則將維持偏寬松格局。9月，泰國混合膠、馬來混合膠和印尼標膠進口增長明顯。
3、下游輪胎（尤其是半鋼胎）庫存壓力仍較大，輪胎出口邊際下滑；而終端汽車庫存同樣有一定壓力。
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