>> 浦銀國(guó)際-新潔能(605111)預(yù)計(jì)公司基本面將從3Q25起抬頭向上-251030
| 上傳日期： |
2025/10/30 |
大?。?/td>
| 1148KB |
| 格式： |
pdf 共9頁(yè) |
來源： |
浦銀國(guó)際 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
沈岱,黃佳琦 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
調(diào)整新潔能2025年、2026年盈利預(yù)測(cè)，并上調(diào)目標(biāo)價(jià)至人民幣44.4元，潛在升幅18%，重申“買入”評(píng)級(jí)。
重申新潔能的“買入”評(píng)級(jí)：新潔能的三季度業(yè)績(jī)筑底，我們預(yù)計(jì)公司季度基本面將開始抬頭向上，并在2026年持續(xù)增長(zhǎng)。首先，在近期行業(yè)供應(yīng)波動(dòng)中，新潔能憑借豐富的MOSFET產(chǎn)品料號(hào)，已經(jīng)也并將充分享受短期訂單的增量。其次，四季度是汽車等行業(yè)的旺季，公司環(huán)比增長(zhǎng)動(dòng)能有保障。最后，公司在AI服務(wù)器和汽車ADAS電源管理的導(dǎo)入和放量，將為新潔能明年的增長(zhǎng)奠定扎實(shí)的基礎(chǔ)。目前，新潔能市盈率為24.8x，估值具備吸引力。
三季度業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)已完成筑底：今年三季度，新潔能收入為人民幣4.56億元，同比下降6%，環(huán)比下降5%。細(xì)分月度看，公司9月份的營(yíng)收已經(jīng)恢復(fù)正增長(zhǎng)。公司三季度毛利率為30.9%，同比下降7.2個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比下降4.2個(gè)百分點(diǎn)，主要受到上游晶圓成本上行的影響。公司的費(fèi)用率保持在相對(duì)穩(wěn)定的區(qū)間。公司三季度的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和凈利潤(rùn)，同比環(huán)比均有下降。但是，我們認(rèn)為公司的業(yè)務(wù)和基本面已經(jīng)筑底。展望今年四季度和明年，新興領(lǐng)域產(chǎn)品上量以及持續(xù)降本措施，將帶動(dòng)新潔能盈利能力提升。根據(jù)三季度業(yè)績(jī)以及展望，我們調(diào)整2025年和2026年盈利預(yù)測(cè)。
估值：我們使用DCF估值，采用1.8%的無風(fēng)險(xiǎn)利率，并假設(shè)新潔能2030-2034年的成長(zhǎng)率為18%-25%，永續(xù)增長(zhǎng)率為3%，WACC是9.8%。我們得到目標(biāo)價(jià)人民幣44.4元，潛在升幅18%。
投資風(fēng)險(xiǎn)：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇較慢，下游需求偏弱，功率半導(dǎo)體拉貨動(dòng)能不足；功率器件模塊價(jià)格上調(diào)力度偏弱；行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張，供過于求，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，拖累利潤(rùn)；新產(chǎn)品新料號(hào)大規(guī)模上量慢于預(yù)期。
|
|
