>> 財通證券-科興制藥(688136)三季度收入同比大增，創(chuàng)新藥進(jìn)入臨床階段-251029
| 上傳日期： |
2025/10/30 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
華挺 |
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事件：2025年公司三季度報告公布，公司2025年Q3實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.47億元，同比增長60.65%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3092萬元，同比增長483.27%，扣非歸母凈利潤2517萬元，同比增長829.53%。
公司前三季度業(yè)績穩(wěn)健增長，盈利能力增強(qiáng)：公司2025年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11.48億元，同比增長10.54%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.11億元，同比增長547.7%，扣非歸母凈利潤0.7億元，同比增長190.65%。前三季度期間費(fèi)用率同比下降，其中銷售費(fèi)用36.66%，同比下降6.49pct，研發(fā)投入持續(xù)增加，前三季度研發(fā)投入1.67億元，同比增長22.70%。
公司創(chuàng)新藥板塊進(jìn)入新階段，GB18注射液完成首例受試者入組：公司GB18注射液是一種針對GDF15靶點(diǎn)的創(chuàng)新藥物，用于治療腫瘤惡病質(zhì)。臨床前數(shù)據(jù)顯示，GB18注射液具有明顯的差異化優(yōu)勢，體內(nèi)實(shí)驗(yàn)表明，通過阻斷GDF15信號通路，GB18注射液能夠有效逆轉(zhuǎn)腫瘤惡病質(zhì)導(dǎo)致的體重減輕，能顯著提高模型動物的肌肉和脂肪重量，改善肌肉纖維的質(zhì)量。除此之外，基于臨床前藥代動力學(xué)數(shù)據(jù)，GB18注射液預(yù)計可實(shí)現(xiàn)每3-4周/次的皮下注射頻率，可顯著提高患者的依從性。目前GB18注射液正在開展Ⅰ期臨床研究，并于近日成功完成首例受試者入組給藥。
投資建議：公司歐盟訂單增量助力業(yè)績增長，創(chuàng)新藥GB18進(jìn)入臨床階段。我們預(yù)計公司2025-2027年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入17.09/19.40/23.92億元，歸母凈利潤1.06/1.60/1.93億元。對應(yīng)PE分別為72.2/47.9/39.8倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：研發(fā)失敗或進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險；市場需求過度估計風(fēng)險；地緣政治風(fēng)險；匯率波動風(fēng)險
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