>> 中泰證券-2025年三季度主動基金重倉股追蹤-251030
| 上傳日期： |
2025/10/30 |
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| 752KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
徐馳,張文宇 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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一、2025Q3主動基金重倉股持倉結構總覽
三季度主動基金重倉股集中度有所上升。重倉股數(shù)量由二季度的2946只下降至2902只，A股持倉總市值由二季度1.39萬億元上升至1.78萬億元，環(huán)比增長27.58%。港股持倉由3413億元上升至4185億元，環(huán)比上升22.62%。從持倉結構來看，三季度A股持倉呈現(xiàn)明顯集中趨勢。前三季度A股行業(yè)市值占比排名前五的行業(yè)依次為電子（4413億元）、電力設備（2151億元）、醫(yī)藥生物（1677億元）、通信（1594億元）和有色金屬（1149億元）。重倉市值CR3達到46%，CR5達到62%，環(huán)比顯著上升，基金持倉更加集中。
三季度主動基金的行業(yè)配置重心進一步向“科技制造+能源資源”兩條主線集中，整體結構呈現(xiàn)“輕防御、重成長”的特征。從行業(yè)維度看，通信、電子、傳媒三大板塊位列增倉榜首，剔除行業(yè)漲跌幅因素，持倉量仍分別上升47%、38%、18%。相對而言，防御性與傳統(tǒng)消費板塊的減倉幅度顯著。剔除價格影響后，公用事業(yè)、銀行、社會服務的持倉量分別下降58%、43%、39%?？傮w而言，三季度基金持倉結構凸顯出“科技主線主導、高端制造擴散、防御與消費回調”的新格局。資金流向集中體現(xiàn)出機構對AI擴散周期、新能源產(chǎn)業(yè)鏈和高端制造升級的系統(tǒng)性看多態(tài)度，行業(yè)配置重心的再平衡標志著公募資金結構性牛市的核心邏輯仍在強化。
二、三季度主動基金頭部重股持倉追蹤
與二季度相比，三季度主動基金前二十重倉股名單發(fā)生較大調整。共有7家企業(yè)首次躋身A股前20大重倉股，另有7只二季度前20名股票退出榜單。
新進榜的東山精密、深南電路、億緯鋰能、陽光電源、工業(yè)富聯(lián)、海光信息和寒武紀U等公司，主要來自電子、通信和新能源賽道。這些企業(yè)在高端PCB、服務器代工、儲能電池、光伏逆變器、國產(chǎn)CPU和AI芯片等領域占據(jù)領先地位，受益于算力基礎設施建設和新能源產(chǎn)業(yè)景氣度提升。與之對應，招商銀行、五糧液、海大集團、順豐控股、山西汾酒、格力電器和長江電力等7家公司退出了三季度前二十名。這些公司多數(shù)分布在銀行、白酒、農(nóng)牧、快遞和公用事業(yè)等傳統(tǒng)行業(yè)，基本面穩(wěn)健但盈利增速有限。基金在科技板塊賺取超額收益的背景下，選擇削減這些防御性資產(chǎn)的持倉。港股方面，騰訊控股與阿里巴巴-W仍是港股市場中基金配置最集中、基本面最優(yōu)的標的。阿里巴巴在推進云智能業(yè)務分拆和提高股東回報的背景下，市場預期顯著修復，其持倉市值激增至529億元。泡泡瑪特、小米集團等消費電子與潮玩股則在需求回落和庫存壓力下被基金減持。整體來看，三季度基金重倉股的結構調整延續(xù)了二季度趨勢，更加凸顯了科技成長板塊的崛起與傳統(tǒng)消費、金融板塊的邊緣化。
三、三季度行業(yè)龍頭重倉股追蹤
在行業(yè)輪動加快的背景下，三季度基金對通信、電子、傳媒、有色金屬、電力設備等五個行業(yè)進行了大幅加倉。通信行業(yè)：加倉標的主要集中于光模塊和通信設備龍頭。電子行業(yè)：基金從傳統(tǒng)消費電子轉向半導體與電子組件上游，新增持工業(yè)富聯(lián)、寒武紀-U、滬電股份、兆易創(chuàng)新等公司。交通運輸?shù)确烙孕袠I(yè)被明顯減持。原因在于市場風險偏好提升、科技行情吸引資金轉移。家用電器板塊中，美的集團、格力電器等龍頭均遭遇大量減倉，反映出基金在家電需求前置導致后續(xù)增速回落背景下對家電板塊持謹慎態(tài)度。此外，防御性較強的銀行、保險和公用事業(yè)板塊在當前的市場環(huán)境下賠率較低，故風險偏好提升的趨勢下，資金撤出紅利板塊涌向科技。
四、投資建議：
展望四季度，市場有望在宏觀預期修復與政策預期帶動下開啟新一輪上攻。結合三季度主動基金持倉數(shù)據(jù)，科技成長與高端制造已成為機構配置的核心方向，資金結構性偏好將繼續(xù)強化。關注：1）聚焦AI擴散主線：從算力向應用延伸；2）“反內(nèi)卷”主線關注：多晶硅、光伏組件等；3）金融修復主線：券商或迎估值重估窗口
風險提示：
國內(nèi)產(chǎn)業(yè)政策落地不及預期，特朗普政府圍繞“對等關稅”的政策不確定性加大，海外市場流動性超預期收緊
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