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事件：公司發(fā)布2025年三季報(bào)。公司2025Q1-Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入121.98億元，同比-3.22%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)29.79億元，同比-8.72%。其中，2025Q3單季營(yíng)業(yè)總收入為40.3億元，同比4.44%；歸母凈利潤(rùn)為9.19億元，同比-10.29%。
　　盈利能力下滑。毛利率：2025Q3公司毛利率同比-1.79pct至41.68%。費(fèi)率端：2025Q3銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)率為7.38%/4.61%/3.90%/-0.46%，同比變動(dòng)1.81pct/+0.3pct/+0.3pct/+0.16pct。凈利率：公司2025Q3凈利率同比變動(dòng)-1.49pct至22.81%。
　　經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額大幅增。2025Q3公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額12.44億元，同比+90.18%；其中銷售商品收到的現(xiàn)金為48.84億元，同比增長(zhǎng)6.81%。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議?？紤]到公司2025年前三季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)及行業(yè)整體環(huán)境，我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)39.31/42.7/45.87億元，同比增長(zhǎng)-8.0%/8.6%/7.4%，維持“買入”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)，業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期，終端需求波動(dòng)。