>> 寶城期貨-橡膠月報：宏觀情緒修復，橡膠先抑后揚-251029
| 上傳日期： |
2025/10/29 |
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| 3153KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
寶城期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳棟 |
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橡膠：2025年10月以來，受美國政府持續(xù)停擺，國際原油期貨價格大幅回落，疊加中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系轉(zhuǎn)弱。在宏觀因子弱化的背景下，國內(nèi)橡膠期貨板塊呈現(xiàn)震蕩回落的走勢。不過隨著國內(nèi)汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)好于預期，以及輪胎產(chǎn)量和出口較為樂觀，橡膠需求驅(qū)動增強。在中美兩國重啟新一輪談判以及國內(nèi)天膠產(chǎn)區(qū)臨近年末停割期，宏觀因子修復以及供應預期下降。在偏多氛圍支撐下，國內(nèi)橡膠期貨板塊迎來企穩(wěn)反彈的走勢。截至10月24日，滬膠期貨主力合約累計漲幅反彈2.36%至15385元/噸；標膠期貨主力合約累計漲幅達3.55%至12530元/噸；合成膠期貨主力合約累計跌幅達0.23%至11085元/噸。
從宏觀面的角度來講，未來宏觀風險依然存在，美國政府停擺的衍生危機并未消除，同時中美博弈復雜性增加，而美俄談判中斷，歐美對俄羅斯制裁力度加深，美聯(lián)儲降息預期增強。在政治風險、貿(mào)易博弈和貨幣政策轉(zhuǎn)向的共同作用下，呈現(xiàn)出“貴金屬強、工業(yè)品弱、農(nóng)產(chǎn)品迷?！钡姆只窬?。美元信用的動搖和降息預期的升溫，正在推動全球資本重新審視以美元為主導的定價體系。整體來看，風險類大宗商品期貨依然面臨考驗。
轉(zhuǎn)向膠市供需結(jié)構(gòu)來看，四季度東南亞產(chǎn)區(qū)仍將維持高產(chǎn)階段，不過國內(nèi)云南和海南產(chǎn)區(qū)將陸續(xù)迎來停割季，供應壓力逐漸回落。同時，外部進口增速受全球產(chǎn)量同比小幅回落因素干擾或出現(xiàn)放緩跡象。在需求端方面，由于國內(nèi)車市產(chǎn)銷形勢樂觀，重卡銷量維持同比增長，輪胎產(chǎn)量和出口維持偏暖形式。受此影響，國內(nèi)青島保稅區(qū)橡膠庫存和上期所橡膠庫存或延續(xù)小幅去庫節(jié)奏。在宏觀因子和國內(nèi)橡膠期貨產(chǎn)業(yè)因子雙雙改善的基礎上，預計后市橡膠期貨或維持震蕩偏強的走勢，滬膠和標膠走勢整體強于合成橡膠。
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