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公司公布25Q3業(yè)績：收入3.96億元，同比+9.06%，環(huán)比+7.26%；歸母凈利潤0.81億元，同比+10.11%，環(huán)比-16.39%。前三季度公司實(shí)現(xiàn)收入10.82億元，同比+17.72%；歸母凈利潤2.54億元，同比+33.29%。25Q3公司營收與利潤實(shí)現(xiàn)同比穩(wěn)定增長，積極布局機(jī)器人力學(xué)傳感全套解決方案，維持“買入”評級。
　　前期并購?fù)苿?dòng)營收與盈利穩(wěn)定增長，構(gòu)建傳感器產(chǎn)業(yè)森林
　　公司2025Q3營收與盈利穩(wěn)定增長，主要得益于前期控股與參股的公司開始并表貢獻(xiàn)利潤。公司已布局光電、水質(zhì)、氣體、視覺、力覺、振動(dòng)等近二十類傳感器，覆蓋工業(yè)測控、機(jī)器人、智慧物流、能源環(huán)境四大板塊，形成多物理量融合的產(chǎn)品組合與解決方案能力，可高效響應(yīng)下游多樣化、定制化需求，構(gòu)建了國內(nèi)稀缺的“傳感器產(chǎn)業(yè)森林”生態(tài)。
　　毛利率與凈利率維持高位，費(fèi)用率受新增并表子公司影響小幅波動(dòng)
　　盈利能力方面，三季度公司毛利率44.25%，同比+1.08pct；凈利率24.24%，同比+0.36pct。前三季度公司毛利率44.12%，同比+0.8pct；凈利率26.93%，同比+3.25pct，毛利率與凈利率未來有望維持高位。費(fèi)用方面，三季度公司期間費(fèi)用率23.7%，同比+0.32pct；銷售費(fèi)用率7.13%，同比+0.8pct；管理費(fèi)用率7.13%，同比+0.03pct；財(cái)務(wù)費(fèi)用率0.83%，同比-0.87pct；研發(fā)費(fèi)用率8.62%，同比+0.36pct。新增并表子公司拉高銷售費(fèi)用率，貸款利率下降降低財(cái)務(wù)費(fèi)用率，研發(fā)費(fèi)用依舊維持高位，未來公司期間費(fèi)用率有望維持穩(wěn)定。
　　實(shí)現(xiàn)機(jī)器人力學(xué)傳感產(chǎn)品全覆蓋，全力推進(jìn)業(yè)務(wù)發(fā)展
　　公司已實(shí)現(xiàn)從機(jī)器人本體到底層關(guān)鍵力學(xué)傳感元器件的全覆蓋，初步構(gòu)建起以六維力/力矩傳感器為核心，融合觸覺、IMU等多模態(tài)感知能力的機(jī)器人傳感解決方案能力，為參與人形機(jī)器人全產(chǎn)業(yè)鏈競爭奠定基礎(chǔ)。未來公司將集中精力抓批量方向機(jī)器人公司批量訂單；集中資源突破批量方向機(jī)器人公司試樣到批量訂單；集中力量攻關(guān)批量方向機(jī)器人公司的試樣機(jī)會(huì)；集中方案解決未批量方向機(jī)器人的試樣訂單通過，全力推進(jìn)機(jī)器人傳感器業(yè)務(wù)。
　　盈利預(yù)測與估值
　　我們維持公司2025-2027年歸母凈利潤預(yù)測為3.32/3.70/4.32億元?？杀裙?026年P(guān)E 80x（前值71x），考慮到公司機(jī)器人進(jìn)展較快，積極布局機(jī)器人力學(xué)傳感全套解決方案，我們給予公司2026年P(guān)E 81x（前值72x），目標(biāo)價(jià)106.92元（前值95.04元），維持買入評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競爭加??；下游需求放緩；機(jī)器人傳感器推進(jìn)不及預(yù)期