>> 銀河證券-華測檢測(300012)2025年三季報業(yè)績點(diǎn)評：Q3業(yè)績同比+11%，國際化擴(kuò)張加速-251030
| 上傳日期： |
2025/10/31 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
魯佩,王霞舉 |
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事件：公司披露2025年三季報業(yè)績。2025年前三季度公司實(shí)現(xiàn)收入47.02億元，同比增長6.96%；歸母凈利潤8.12億元，同比增長8.78%；扣非歸母凈利潤7.66億元，同比增長9.26%。Q3單季度收入17.42億元，同比增長8.53%；歸母凈利潤3.45億元，同比增長11.24%；扣非歸母凈利潤3.27億元，同比增長9.51%。
“123”戰(zhàn)略深入推進(jìn)，五大板塊共促增長。1）生命科學(xué)板塊，食農(nóng)檢測錨定細(xì)分賽道，快檢寵物和現(xiàn)代農(nóng)業(yè)表現(xiàn)突出，并購開啟食品國際化元年；環(huán)境板塊，深挖傳統(tǒng)領(lǐng)域細(xì)分市場價值，新污染物檢測等新興領(lǐng)域貢獻(xiàn)增長動能；2）消費(fèi)品板塊，新能源車運(yùn)營效率大幅提升，電驅(qū)電控、車聯(lián)網(wǎng)、低空經(jīng)濟(jì)和商業(yè)航空等新領(lǐng)域進(jìn)展順利，芯片半導(dǎo)體戰(zhàn)略變革成效顯著，Q3實(shí)現(xiàn)快速增長；3）貿(mào)易保障板塊，多元并舉實(shí)現(xiàn)收入和毛利率雙提升，并購?fù)貙捜蚬?yīng)鏈審核服務(wù)能力；4）工業(yè)板塊，并購?fù)七M(jìn)全球布局，積極培育新增長極；5）醫(yī)藥醫(yī)學(xué)板塊，CRO簽單增速明顯，醫(yī)療器械快速增長，醫(yī)學(xué)轉(zhuǎn)型升級，毛利率持續(xù)改善。
盈利能力基本穩(wěn)定，現(xiàn)金流顯著改善。前三季度公司綜合毛利率49.83%，同比下滑1.05pct，主要受新能源車和航空產(chǎn)能擴(kuò)張期毛利率短期承壓影響；凈利率17.23%，同比基本持平。公司持續(xù)深化精益2.0實(shí)施，前三季度四項費(fèi)用率同比下降0.69pct。公司強(qiáng)化全流程現(xiàn)金流管控，優(yōu)化回款機(jī)制，前三季度經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額同比大幅增長117.88%。
海外并購陸續(xù)落地，全球服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)加速。25年前三季度，公司收購Openview，顯著拓寬全球供應(yīng)鏈審核服務(wù)能力；完成對南非領(lǐng)先的TICT服務(wù)商Safety SA的收購，一方面填補(bǔ)公司國內(nèi)資質(zhì)空白，另一方面打造貫通中國、非洲、中東市場的綜合性TICT服務(wù)平臺；通過控股希臘Emicert公司加速布局歐盟可持續(xù)發(fā)展市場；收購法國MIDAC實(shí)驗室，強(qiáng)化日化檢測領(lǐng)域國際服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，深化歐洲市場。今年以來公司海外戰(zhàn)略并購持續(xù)落地，國際化布局明顯加快，公司海外并購項目有望在四季度并表貢獻(xiàn)業(yè)績。隨著全球化戰(zhàn)略的加速推進(jìn)，公司全球檢測服務(wù)能力將持續(xù)強(qiáng)化，海外業(yè)務(wù)收入增速及占比有望加快提升。
投資建議：預(yù)計公司2025-2027年將分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤10.27億元、11.55億元、12.99億元，對應(yīng)EPS為0.61、0.69、0.77元，對應(yīng)PE為23倍、21倍、18倍，維持推薦評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增長不及預(yù)期的風(fēng)險；下游新興領(lǐng)域發(fā)展不及預(yù)期的風(fēng)險；并購整合及投后管理未達(dá)預(yù)期的風(fēng)險；公信力和品牌受不利事件影響的風(fēng)險；市場競爭加劇的風(fēng)險等。
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