久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

混凝土外加劑+精細(xì)化工雙主業(yè)運(yùn)營(yíng)。公司創(chuàng)立于1995年，2016年深交所上市，總部位于廣東省惠州博羅縣石灣鎮(zhèn)科技產(chǎn)業(yè)園區(qū)，是中國(guó)第一家以混凝土外加劑為單一主營(yíng)業(yè)務(wù)上市的公司。公司以廣東為大本營(yíng)，在珠三角、長(zhǎng)三角、京津冀、華中及西南西北地區(qū)設(shè)有二十多個(gè)生產(chǎn)基地。2021年3月，公司摘牌大亞灣石化園二期用地，獲取隔墻供應(yīng)EO/PO原材料的優(yōu)勢(shì)，成立惠州市紅墻化學(xué)有限公司，進(jìn)軍精細(xì)化工產(chǎn)業(yè)。
　　外加劑業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈完整，實(shí)力領(lǐng)先。公司是通過(guò)產(chǎn)品+服務(wù)的模式服務(wù)于建筑行業(yè)，是國(guó)內(nèi)少有的擁有從材料到外加劑成品完整產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)，擁有近千家客戶，主要客戶包括華潤(rùn)水泥下屬多家混凝土公司、中國(guó)建材體系多家公司、上海建工、華新水泥等眾多知名企業(yè)。公司已完成全國(guó)市場(chǎng)布局，設(shè)有二十多個(gè)生產(chǎn)基地，預(yù)計(jì)受益行業(yè)集中度提升。
　　大亞灣年產(chǎn)32萬(wàn)噸環(huán)氧乙烷及環(huán)氧丙烷衍生物項(xiàng)目已順利投產(chǎn)。2023年10月，公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債募資3.2億元用于紅墻化學(xué)大亞灣項(xiàng)目。據(jù)可研報(bào)告，大亞灣項(xiàng)目總投6.6億元，預(yù)計(jì)稅后內(nèi)部收益率22.3%。2025年6月，大亞灣項(xiàng)目全面投產(chǎn)，產(chǎn)能包括年產(chǎn)15萬(wàn)噸聚醚單體生產(chǎn)線、年產(chǎn)7萬(wàn)噸非離子表面活性劑生產(chǎn)線、年產(chǎn)4萬(wàn)噸羥基酯生產(chǎn)線和年產(chǎn)2萬(wàn)噸聚醚多元醇生產(chǎn)線。公司已與中海殼牌簽訂5年期產(chǎn)品合作框架協(xié)議，與惠州遠(yuǎn)安達(dá)成3年期合作協(xié)議，后續(xù)將密切關(guān)注國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)。
　　2025業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)承壓。我國(guó)建筑工程需求總量下行，帶來(lái)水泥與混凝土行業(yè)整體需求下行；據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，2024年我國(guó)水泥行業(yè)總產(chǎn)量18.3億噸同比-10%，2025年前三季度我國(guó)水泥行業(yè)總產(chǎn)量12.6億噸同比-5%。另一方面，由于大亞灣項(xiàng)目轉(zhuǎn)固，公司固定資產(chǎn)折舊與攤銷費(fèi)用增加，2025年前三季度營(yíng)業(yè)成本同比+31%，顯著高于同期營(yíng)收增幅。受以上因素綜合影響，公司2025年前三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-0.1億元同比轉(zhuǎn)虧。
　　首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)，期待大亞灣項(xiàng)目效益釋放。預(yù)計(jì)2025年~2027年?duì)I收為9.0/12.7/16.6億元，同比+33%/41%/30%；歸母凈利潤(rùn)為0.1/0.5/1.2億元，同比-79%/+401%/+138%，對(duì)應(yīng)PE為238/47/20倍。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行，下游需求不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，公司業(yè)績(jī)及估值不及預(yù)期。