>> 財通證券-誠達藥業(yè)(301201)轉(zhuǎn)型細胞與基因治療-251030
| 上傳日期： |
2025/10/31 |
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| 1983KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
華挺 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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主營業(yè)務穩(wěn)定，左旋肉堿產(chǎn)品海外渠道穩(wěn)固。公司主營業(yè)務涵蓋為跨國制藥企業(yè)及醫(yī)藥研發(fā)機構(gòu)提供關(guān)鍵醫(yī)藥中間體、原料藥CDMO研發(fā)生產(chǎn)服務，左旋肉堿系列產(chǎn)品、原料藥的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售以及干細胞藥物的研發(fā)。其中自主銷售類產(chǎn)品收入占比為60%左右，定制類產(chǎn)品和服務收入為40%左右。重點品種左旋肉堿系列產(chǎn)品出口全球30多個國家，品質(zhì)穩(wěn)定，擁有良好的國際知名度。
積極轉(zhuǎn)型細胞與基因治療。公司積極向生物細胞治療領(lǐng)域的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，通過構(gòu)建人臍帶間充質(zhì)干細胞（hUC-MSCs）、基因治療等技術(shù)平臺的創(chuàng)新藥管線，打造繼小分子CDMO之后的第二增長極。公司采取"License-in+聯(lián)合開發(fā)"的輕資產(chǎn)模式切入賽道，2024年公司與美國Chiron Pharma的合作取得重要突破，就CX2101（心梗后心衰適應癥）和CX2202（腦梗后遺癥適應癥）兩項核心資產(chǎn)達成技術(shù)共享協(xié)議。Chiron Pharma的兩個細胞治療項目分別已進入臨床II期和1/2a期，并獲得400萬美元的里程碑付款。這種從傳統(tǒng)小分子藥物向生物藥領(lǐng)域的延伸，標志著公司技術(shù)能力的重大升級。
干細胞治療具有巨大潛力。應用干細胞技術(shù)能治療神經(jīng)系統(tǒng)、循環(huán)系統(tǒng)、骨骼疾病、心腦血管等各種疾病，且較很多傳統(tǒng)治療方法具有無可比擬的優(yōu)點。隨著基礎(chǔ)研究的加速推進，干細胞治療產(chǎn)業(yè)已經(jīng)呈現(xiàn)蓬勃欲出之勢。據(jù)Grand View Research預測，2024年全球干細胞市場規(guī)模估計為151.0億美元，預計到2030年將達到288.9億美元，2025年至2030年復合年增長率為11.41%。
投資建議：公司正處于傳統(tǒng)業(yè)務價值重估與創(chuàng)新管線估值切換的疊加期，公司布局干細胞業(yè)務具有前瞻性及市場潛力，我們預測誠達藥業(yè)2025-2027年的營業(yè)收入分別為3.66/4.09/4.57億元，對應EPS分別為-0.04/0.40/0.67元，首次覆蓋給予"增持"評級。
風險提示：研發(fā)失敗及進度滯后風險、公司產(chǎn)品銷售不及預期風險、國際認證延期風險、政策雙向波動風險、限售股解禁、人民幣匯率波動風險、股東減持風險
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