>> 華西證券-割草機器人行業(yè)深度：無邊界產(chǎn)品加速滲透，北美市場有望實現(xiàn)突破-251029
| 上傳日期： |
2025/10/29 |
大小： |
2682KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
喇睿萌,紀向陽 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
無邊界技術(shù)打開割草機器人天花板
無邊界等技術(shù)應(yīng)用大幅提升割草機器人使用體驗，預(yù)計帶動其全球約3倍銷量增長空間。無邊界式割草機器人采用虛擬邊界，配備智能定位規(guī)劃功能，相比傳統(tǒng)隨機碰撞式割草機，效率提升80%以上，割草也更整齊。同時，用戶可以通過移動應(yīng)用程序遠程控制割草機，創(chuàng)建虛擬邊界地圖。
我們認為割草機器人的替換產(chǎn)品主要為割草機品類中的騎乘式割草機和手推式割草機。我們假設(shè)割草機器人分別替換騎乘式、手推式割草機15%、30%，分別對應(yīng)約41萬、480萬臺潛在銷量滲透空間，對應(yīng)2024年割草機器人銷量130萬臺，存在約3倍增長空間。
割草機器人具有豐厚的毛利率空間，行業(yè)銷量快速增長下，價格有望繼續(xù)快速下探。據(jù)測算，單臺中高端的RTK+視覺割草機器人成本超過3000元，其中導(dǎo)航避障+攤銷成本占比超過60%。
（1）生產(chǎn)端：1）RTK傳感器模組隨著行業(yè)擴容的規(guī)模效應(yīng)和龍頭公司自研，2-3年內(nèi)有40%下降空間；2）初始投資的固定成本或高達1億元，我們認為銷量快速增長有望大幅提升規(guī)模效應(yīng)。
（2）品牌端：九號公司2023年、2024年H1、2024年機器人業(yè)務(wù)毛利率分別53%、56%、51%，我們預(yù)計毛利主要由割草機器人產(chǎn)品貢獻。對比同期其他OPE設(shè)備頭部品牌商30%左右的毛利率，割草機器人業(yè)務(wù)毛利率高出5-20pct。
無邊界產(chǎn)品具有性價比優(yōu)勢，有望實現(xiàn)北美市場突破
?。?）功能：傳統(tǒng)割草機器人運行時間短，可覆蓋的草坪面積小，更適合歐洲草坪；而在美國庭院面積更大、地形更加復(fù)雜，當前割草機器人滲透率尚不足6%。我們認為無邊界等新技術(shù)有望滿足美國庭院對于“高功率、大范圍覆蓋、長續(xù)航能力”的產(chǎn)品需求。
?。?）成本：割草機器人綜合成本明顯低于傳統(tǒng)OPE設(shè)備。割草機器人首先節(jié)省了人力成本（居民個人時間的機會成本和高昂的雇傭成本），其次當前無邊界割草機器人價格普遍下探至1000美元，對比500-1000美元的有邊界割草機器人，考慮節(jié)省埋線成本后，性價比優(yōu)勢突出。
（3）渠道：2025年北美大型零售商勞氏與多個國產(chǎn)割草機器人品牌達成合作，如九號公司和山科（Sunseeker），反映美國市場認可度逐漸提升
格局：國產(chǎn)品牌積極入局
在2021-2022年，國內(nèi)密集出現(xiàn)了新進入者和創(chuàng)業(yè)公司，九號、松靈、追覓、科沃斯等新銳品牌率先實現(xiàn)批量出貨，引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展潮流，還有山科、庫犸科技等新興玩家紛紛入局。
市場主要玩家分為三類：以園林工具起家的公司如富世華、寶時得、TORO、泉峰等；擁有智能機器人背景的新玩家如科沃斯、irobot、九號公司、追覓等；新銳公司如松靈機器人、山科科技等。
相關(guān)公司
九號公司：（1）2021年，公司推出全球首款無邊界割草機器人Navimow H系列；（2）2024年CES期間，推出性能全面升級、更具性價比的Navimow i系列；（3）2025 CES期間，九號公司展示了最新發(fā)布的Navimow X3系列。2023年實現(xiàn)銷量3.68萬臺，收入2.24億元，2024年實現(xiàn)收入8.61億元。
科沃斯：（1）2022年，科沃斯發(fā)布首款智能割草機器人GOATG1，首創(chuàng)了True Mapping四重融合定位系統(tǒng)；（2）2024年3月發(fā)布的GOATGX系列跟第一代比較，去掉了外置的天線。（3）2025年1月推出全新的O系列和A系列，GOATA3000 LiDAR采用雙激光雷達、雙刀片和32V大功率平臺。
泉峰控股：2025年泉峰控股推出首款無邊界割草機器人AURAR2。（1）割草面積：AURA-R2核心突破之一是適配面積的大幅提升，可覆蓋高達6000平方米的大型草坪（2）續(xù)航：得益于泉峰在電池技術(shù)上的深厚積累，該系列實現(xiàn)單次充電6小時的超長續(xù)航；（3）導(dǎo)航避障：采用Path IQ導(dǎo)航系統(tǒng)，結(jié)合了RTK和深度感知攝像頭。
石頭科技：IFA展會，石頭發(fā)布三款新品全面覆蓋高端、中端和入門市場。旗艦款產(chǎn)品Z1具有更強的爬坡能力（最高80%坡度）、更高的割草效率（24小時內(nèi)可覆蓋5000平方米）和更優(yōu)秀的割草功能（獨立空氣懸架）。石頭科技本次產(chǎn)品具有兩大行業(yè)獨創(chuàng)功能特點：
?。?）獨立空氣懸架：凹凸不平的草坪運行中，保證割草機器人的姿態(tài)平穩(wěn)、確保切割質(zhì)量非常平整。
?。?）零轉(zhuǎn)向系統(tǒng)：保證割草機器人的轉(zhuǎn)彎非常流暢、高效，保證草坪不會被損壞。
投資建議
我們建議關(guān)注布局割草機器人的相關(guān)公司，包括科沃斯、九號公司、泉峰控股、石頭科技。
風險提示
下游需求不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇、訂單獲取不及預(yù)期、上游原材料成本波動等風險、海運運費上漲以及港口堵塞造成貨物交付不及時風險、新技術(shù)迭代風險、行業(yè)空間測算偏差、第三方數(shù)據(jù)失真風險（數(shù)據(jù)不能代表行業(yè)真實情況，數(shù)據(jù)和趨勢僅供參考）、研究報告使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時的風險、關(guān)稅或貿(mào)易政策變化。
|
|
