>> 甬興證券-中富電路(300814)2025年三季報(bào)點(diǎn)評：第三季度業(yè)績高增長，數(shù)據(jù)中心電源項(xiàng)目導(dǎo)入量產(chǎn)-251031
| 上傳日期： |
2025/11/1 |
大小： |
715KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
甬興證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
彭毅,張?zhí)?/a>,劉奕司 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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核心觀點(diǎn)
事件：2025年10月29日，中富電路發(fā)布2025年三季報(bào)。
根據(jù)公司2025年三季報(bào)：
2025年前三季度業(yè)績：2025年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13.55億元（YoY+29.80%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.28億元（YoY-10.64%），實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.25億元（YoY-0.81%）。
2025年第三季度業(yè)績：2025年第三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.06億元（ YoY+33.22%，QoQ+7.11% ），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤為0.11億元（YoY+94.58%，QoQ+62.73%），實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤為0.12億元（YoY+83.29%，QoQ+508.10%）。
經(jīng)營情況及未來增長點(diǎn)：（1）泰國工廠產(chǎn)能爬坡，四季度臺達(dá)等客戶將陸續(xù)導(dǎo)入批量訂單。據(jù)公司三季報(bào)，公司泰國工廠項(xiàng)目位于泰國羅勇府泰中羅勇工業(yè)區(qū)。主要生產(chǎn)印刷電路板（硬板）、厚銅板、高速板、柔性板和內(nèi)埋器件等產(chǎn)品，應(yīng)用于5G通訊、新能源車載、數(shù)據(jù)中心等領(lǐng)域，既服務(wù)海外客戶，也為國內(nèi)客戶海外工廠配套，助力提升競爭力。項(xiàng)目2024年底啟動連線調(diào)試，2025年1月起產(chǎn)能逐步釋放，截至2025年三季度末，泰國項(xiàng)目處于批量生產(chǎn)階段，并通過多家海外客戶審核，客戶覆蓋工業(yè)控制、通信等領(lǐng)域。四季度臺達(dá)等客戶將陸續(xù)導(dǎo)入批量訂單。（2）戰(zhàn)略發(fā)展數(shù)據(jù)中心二次三次電源，開始導(dǎo)入海外批量訂單。據(jù)公司三季報(bào)，通信數(shù)據(jù)中心二次三次電源為公司戰(zhàn)略發(fā)展方向，公司提前布局并積極投入大量資源，截至2025年三季度末，公司海外AI數(shù)據(jù)中心二次電源、三次電源項(xiàng)目已開始導(dǎo)入批量訂單。
投資建議
我們看好公司受益PCB行業(yè)景氣度持續(xù)提升，同時受益于產(chǎn)能擴(kuò)張快速提升市場份額，通過前瞻布局內(nèi)埋器件及三次電源進(jìn)一步打開成長空間。我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤分別實(shí)現(xiàn)0.58、1.28、2.29億元，對應(yīng)EPS分別為0.30、0.67、1.19元。截至10月31日收盤價對應(yīng)2025-2027年P(guān)E值分別為184.73、83.12、46.69倍。維持“買入”評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示
下游需求不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇；產(chǎn)品新技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期
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