>> 國信證券-金盤科技(688676)持續(xù)深耕海外市場，AIDC布局行業(yè)領(lǐng)先-251101
| 上傳日期： |
2025/11/2 |
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| 513KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
王蔚祺,王曉聲 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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前三季度業(yè)績穩(wěn)健增長，盈利能力持續(xù)提升。前三季度公司實現(xiàn)營收51.94億元，同比+8.25%；歸母凈利潤4.86億元，同比+20.27%；扣非凈利潤4.56億元，同比+19.05%。前三季度公司毛利率26.08%，同比+1.87pct.；凈利率9.29%，同比+0.94pct.。
三季度業(yè)績創(chuàng)歷史新高，盈利能力同環(huán)比提升。三季度公司實現(xiàn)營收20.40億元，同比+8.38%，環(huán)比+12.61%；歸母凈利潤2.21億元，同比+21.71%，環(huán)比+39.92%；扣非凈利潤2.10億元，同比+22.77%，環(huán)比+42.21%。三季度毛利率26.39%，同比+0.87pct.，環(huán)比-0.18pct.；凈利率10.76%，同比+1.18pct.，環(huán)比+2.11pct.。
前三季度出口收入占比達(dá)30%，數(shù)據(jù)中心收入大幅增長。前三季度公司實現(xiàn)內(nèi)銷業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入35.65億元，外銷業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入15.90億元，海外收入占比達(dá)30%。公司前三季度在數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)銷售收入9.74億元，同比+337.5%，風(fēng)電領(lǐng)域銷售收入同比+71.2%，發(fā)電及供電領(lǐng)域同比+35.1%。面臨國內(nèi)外復(fù)雜環(huán)境，公司收入實現(xiàn)穩(wěn)步增長。
布局AIDC電源領(lǐng)域，固態(tài)變壓器樣機下線。公司是最早進(jìn)入數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域的電力設(shè)備企業(yè)之一，相關(guān)產(chǎn)品已應(yīng)用于阿里巴巴、百度、華為、中國移動、中國聯(lián)通等頭部客戶。2025年以來，公司推動HVDC和固態(tài)變壓器研發(fā)布局，目前固態(tài)變壓器樣機已完成。2025年9月，公司“數(shù)據(jù)中心10kV/2.4MW固態(tài)變壓器”入選海南省先進(jìn)裝備制造首臺套項目名單。
持續(xù)深化海外業(yè)務(wù)布局，大型液浸式變壓器實現(xiàn)出口。為進(jìn)一步深化全球布局、應(yīng)對貿(mào)易爭端風(fēng)險，公司持續(xù)深化墨西哥產(chǎn)能布局，今年以來馬來西亞工廠投產(chǎn)、加快推動美國產(chǎn)能建設(shè)。面對全球大型油變供給緊張局面，公司推動液浸式變壓器產(chǎn)品開發(fā)，首臺80MVA定制化變壓器成功投運歐洲市場，345kV變壓器實現(xiàn)發(fā)貨。
風(fēng)險提示：海外市場開拓不及預(yù)期；貿(mào)易爭端加劇；行業(yè)競爭加劇。
投資建議：上調(diào)25年盈利預(yù)測，維持“優(yōu)于大市”評級。
考慮到數(shù)據(jù)中心、風(fēng)電等行業(yè)需求情況，上調(diào)25年盈利預(yù)測。我們預(yù)計公司2025-2027年實現(xiàn)歸母凈利潤7.49/10.36/13.87億元（原預(yù)測值為7.11/10.60/13.29億元），當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為42/30/23倍，維持“優(yōu)于大市”評級。
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