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2025Q1-3營收55.77億元，同比+10.04%，歸母凈利潤1.64億元，同比+46.12%
　　公司發(fā)布2025年三季度報告，2025Q1-3實現營收55.77億元，同比+10.04%，歸母凈利潤1.64億元，同比+46.12%；Q3單季度營收20.27億元，同比+15.83%，環(huán)比+12.66%，歸母凈利潤0.52億元，同比+30.09%，環(huán)比-12.97%。公司盈利能力持續(xù)提升，我們維持2025-2027年盈利預測，預計2025-2027年歸母凈利潤分別為2.08/2.52/2.97億元。EPS分別為0.71/0.87/1.02元，當前股價對應P/E分別為23.8/19.6/16.6倍，我們看好公司產品結構的持續(xù)優(yōu)化和未來市場份額的提升，維持“增持”評級。
　　不斷優(yōu)化的產品結構和較強的成本管控能力助力公司盈利水平提升
　　得益于公司產品結構不斷優(yōu)化和內部管理能力的提升，公司盈利能力不斷提升。2025年前三季度，公司毛利率為6.91%，凈利率為2.94%；相較于2024年同期，分別提升1.10、0.72個百分點。除此之外，原材料的價格波動，同樣對公司的經營產生一定的影響；2025年年初以來，國內MDI、TDI價格整體波動較大；而原材料價格的波動會傳導至公司產品端，對毛利率產生影響。公司面對波動的原材料價格，持續(xù)提升產品毛利率水平，顯示出公司較強的經營能力和成本管控能力。
　　布局多種下游衍生物產品完善產業(yè)鏈，提升市場份額及品牌影響力
　　公司現有多個在建項目：“年產34萬噸聚氨酯系列產品擴建項目”、“16萬噸/年聚氨酯系列產品項目（二期）”、“30萬噸/年環(huán)氧丙烷、環(huán)氧乙烷下游衍生物項目”、“20萬噸/年低碳環(huán)保型硬質聚氨酯組合聚醚項目”。公司產能不斷擴充，充分發(fā)揮聚醚、聚酯雙產業(yè)鏈規(guī)模優(yōu)勢，在市場開發(fā)中兼顧廣度與深度；精準跟蹤市場需求動態(tài)與行業(yè)前沿趨勢，貼合市場需求，依托差異化競爭優(yōu)勢的產品矩陣，持續(xù)拓展市場空間、提升市場份額與品牌影響力。
　　風險提示：在建項目進展不及預期、行業(yè)競爭加劇、原材料價格大幅波動風險。