>> 宏源期貨-鉛鋅日評：滬鉛高位回落；滬鋅持續(xù)上行動力或不足-251103
| 上傳日期： |
2025/11/3 |
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來源： |
宏源期貨 |
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資訊
鉛
1.SMM調(diào)研顯示，10月24日至10月30日當周，SMM原生鉛企業(yè)周度開工率67.17%，環(huán)比下降0.4個百分點；再生鉛企業(yè)周度開工率43.4%，環(huán)比提升1.2個百分點；鉛蓄電池企業(yè)周度開工率68.9%，環(huán)比下降6.46個百分點。
2.10月30日【LME0-3鉛】貼水33.99美元/噸，持倉153088手增318手。
鋅
1.SMM調(diào)研顯示，10月24日至10月30日當周，鍍鋅企業(yè)周度開工率57.54%，環(huán)比提升0.06個百分點；壓鑄鋅合金企業(yè)周度開工率52.5%，環(huán)比下降0.63個百分點；氧化鋅企業(yè)周度開工率58.19%，環(huán)比提升1.83個百分點。
2.10月30日【LME0-3鋅】升水96.02美元/噸，持倉222278手增1045手。
投資策略
鉛
上一交易日SMM1#鉛錠平均價格較前日上漲0.15%，滬鉛主力收盤較前一日上漲0.23%。
基本面來看，鉛精礦進口暫無增量預期，加工費易漲難跌，但暫未對煉廠開工造成實質(zhì)性影響，部分煉廠有檢修安排，原生鉛開工小幅波動；再生鉛方面，前期檢修煉廠陸續(xù)恢復，供給有所增量；需求端來看，終端市場有所好轉(zhuǎn)，鉛蓄電池企業(yè)開工尚可，需求端有所增量。
整體來看，因鉛價高位，下游采買積極性走弱，與此同時，煉廠利潤較好，且進口窗口開啟，供給偏緊有所改善，鉛價上方壓力較大，鉛價震蕩回落。
【交易策略】前期空單繼續(xù)持有。
【風險提示】宏觀風險，需求不及預期。
鋅
上一交易日SMM1#鋅錠平均價較前日上漲0.14%，滬鋅主力合約較前日下跌0.04%。上海地區(qū)鋅錠升水較前日上漲10元/噸至-30元/噸；天津地區(qū)鋅錠升水較前日持平至-60元/噸；廣東地區(qū)鋅錠升水較前日上漲5元/噸至-90元/噸。
基本面來看，煉廠原料備庫充足，鋅礦加工費持續(xù)回漲，上周國產(chǎn)鋅精礦加工費環(huán)比回落至2,850元/金屬噸，進口鋅礦加工費指數(shù)環(huán)比下降至102.54美元/干噸，受內(nèi)外比價低位影響，國產(chǎn)礦優(yōu)勢較強，煉廠以采購國產(chǎn)礦為主，10月國產(chǎn)TC或仍有降勢；供給端來看，煉廠利潤及生產(chǎn)積極性好轉(zhuǎn)，預計月產(chǎn)維持在60萬噸左右；需求端暫無顯著好轉(zhuǎn)，出口方面隨著滬倫比值持續(xù)走差，鋅錠出口窗口有望開啟。
整體來看，國內(nèi)礦端偏松格局有所收緊，國產(chǎn)TC易跌難漲，倫鋅處于back結構，鋅價下方獲得一定支撐，盤面震蕩回升，考慮國內(nèi)終端較弱，且美聯(lián)儲關于降息發(fā)言偏鷹，對鋅價上方形成一定壓制，鋅價持續(xù)上行動力不足。
【交易策略】暫時觀望。
【風險提示】宏觀風險，需求不及預期。
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