>> 國(guó)貿(mào)期貨-黑色金屬數(shù)據(jù)日?qǐng)?bào)-251103
| 上傳日期： |
2025/11/3 |
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來(lái)源： |
國(guó)貿(mào)期貨 |
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作者： |
張寶慧,黃志鴻,董子勖 |
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【鋼材】市場(chǎng)情緒交易暫告段落,后續(xù)關(guān)注點(diǎn)重回對(duì)產(chǎn)業(yè)供給端的觀察
周末鋼材現(xiàn)貨跌多漲少，現(xiàn)貨下跌20元/噸左右。宏觀層面，重要會(huì)議以及美國(guó)降息都已兌現(xiàn)，能觀察到市場(chǎng)風(fēng)偏和情緒也借此有小了結(jié)的跡象:下周市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)或重回產(chǎn)業(yè)驅(qū)動(dòng)。一是靜態(tài)供需尚屬健康，但市場(chǎng)信心不足，持貨意愿不強(qiáng)，漲價(jià)有效性不明顯:二是鋼材期價(jià)小反彈后仍有一些劈叉的結(jié)構(gòu)，如基差縮小導(dǎo)致期價(jià)的相對(duì)估值有所抬升，但放在產(chǎn)業(yè)鏈條里，鋼廠生產(chǎn)利潤(rùn)并沒(méi)有鋼價(jià)反彈而出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，鋼廠利潤(rùn)依然很糟糕，產(chǎn)業(yè)矛盾并沒(méi)有對(duì)應(yīng)改善，我們之前提到的鋼廠有遠(yuǎn)躪減產(chǎn)的擔(dān)憂這一問(wèn)題并沒(méi)有實(shí)質(zhì)性消除?；诖?，未來(lái)一段時(shí)間，鋼材產(chǎn)量逐步回落仍是大的產(chǎn)業(yè)逆輯主線，在減產(chǎn)兌現(xiàn)初期階段，可能會(huì)對(duì)爐料產(chǎn)生主動(dòng)壓制，后半段可能會(huì)有對(duì)板塊共振上漲的驅(qū)動(dòng)機(jī)會(huì)。
【硅鐵錳硅】情緒回落，價(jià)格震蕩
受外部宏觀影響，市場(chǎng)情緒回落，黑色板塊調(diào)整,雙硅價(jià)格跟隨。隨著市場(chǎng)情緒的調(diào)整，短期或重新交易基本面為主。當(dāng)前雙硅基本面隱憂仍在，自身供給偏高，庫(kù)存去化壓力大，且下游終端需求疲軟，黑色板塊整體承壓格局不變，雙硅易受負(fù)反饋壓力。價(jià)格或承壓震蕩，未來(lái)關(guān)注更多的供需變化。
【焦煤焦炭】第三輪提漲延遲落地，宏觀利好兌現(xiàn)
現(xiàn)貨端，第三輪提漲開(kāi)啟，但鋼廠并未回應(yīng)，受供應(yīng)偏緊影響，煉焦煤價(jià)格仍以上漲為主,但逐漸出現(xiàn)流拍，港口貿(mào)易準(zhǔn);焦炭報(bào)價(jià)1560 (周環(huán)比+70)，煉焦煤價(jià)格指數(shù)1352.9(周環(huán)比+34.2):蒙煤方面，口岸通關(guān)重回千車以上，但蒙5供應(yīng)依然偏緊，報(bào)價(jià)依舊堅(jiān)挺，下游市場(chǎng)詢盤(pán)問(wèn)價(jià)情緒一般，采購(gòu)意愿有所降低，現(xiàn)甘其毛都口岸:蒙5原煤1170〈周環(huán)比+40)，蒙5精煤1388(周環(huán)比+129)，河北唐山:蒙5精煤1460《周環(huán)比+38）。期貨端，上周中美元首會(huì)晤落地，發(fā)布的通稿符合市場(chǎng)預(yù)期,各類風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)集體上演利好兌現(xiàn)邏輯，黑色板塊沖高回落?；久鎭?lái)看，近期焦煤現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)上漲，主要原因是焦煤供給端擾動(dòng)頻繁，供應(yīng)持續(xù)偏低，疊加鋼廠鐵水維持在相對(duì)高位，對(duì)焦煤剛需較強(qiáng)，不過(guò)考慮到鋼材需求即將進(jìn)入淡季，疊加鋼廠盈利率大幅度下降和部分地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)，預(yù)計(jì)后續(xù)鐵水會(huì)有下降壓力，屆時(shí)煤焦偏緊的供需可能會(huì)有所緩解。具體到行情上，焦煤05合約突破前高(1350）后走勢(shì)比較糾結(jié)，反復(fù)測(cè)試支撐，焦煤01合約也在1300位置有所反復(fù)，煤焦基于自身供給偏緊的局面，后半周雖然跟隨商品調(diào)整，但幅度不大，不過(guò)這里還是要注意到下游的鋼材價(jià)格已經(jīng)率先走弱，加上季節(jié)性視角看11月鋼材需求有走弱壓力，媒焦受鋼價(jià)走弱影響盤(pán)面回歸震蕩的可能性加大，同時(shí)雖然焦煤現(xiàn)貨表現(xiàn)很強(qiáng)，按單一煤種倉(cāng)單計(jì)算盤(pán)面大幅貼水，但實(shí)際由于交割問(wèn)題，近月交割結(jié)算價(jià)并不高〈參考11和12合約)。策略上，單邊主要關(guān)注05合約在前高支撐附近的表現(xiàn)，考慮低多為主，產(chǎn)業(yè)客戶可以考慮在01合約做適當(dāng)賣出套保。
【鐵礦石】宏觀落地,盤(pán)面轉(zhuǎn)弱
本周宏觀情緒影響有所走弱，從基本面看，鐵礦石的供給端并沒(méi)有太大問(wèn)題，處于合理波動(dòng)區(qū)間，沒(méi)有太大的預(yù)期外波動(dòng)。近期河北地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)影響下，鐵水跌破240，同時(shí)周末市場(chǎng)傳山西地區(qū)鋼廠或因利潤(rùn)問(wèn)題檢修，短期內(nèi)鐵水將維持在235左右，供需影響下鐵礦石港口庫(kù)存將持續(xù)上升。目前鋼廠調(diào)節(jié)鐵水已經(jīng)在兌現(xiàn)我們之前提到的鋼廠進(jìn)行實(shí)質(zhì)性減產(chǎn)，致使4季度鐵礦供需過(guò)剩的邏輯，且此時(shí)鐵礦石價(jià)格在區(qū)間上沿，沒(méi)有新的驅(qū)動(dòng)促使其打破上沿且供需走弱的情況下，單邊試空是一個(gè)比較好的選擇。
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