>> 銀河期貨-天然氣11月報：冬季前平靜的市場下暗流涌動-251103
| 上傳日期： |
2025/11/3 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
童川 |
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【行情回顧】
美國方面今年整體產(chǎn)量增長較快，阿巴拉契亞和海恩斯維爾貢獻較大，上半年補庫需求支撐價格維持高位，當(dāng)庫存恢復(fù)健康水平后HH價格承壓，然而10月下旬產(chǎn)量明顯下滑，主要來自于海恩斯維爾，液化需求進一步上升，疊加天氣預(yù)期轉(zhuǎn)冷，整體情緒帶動價格大幅反彈。
國際LNG方面在地緣政治風(fēng)險情緒基本褪去后，歐洲的低庫存以及亞洲疲軟的需求使得在JKM/TTF價格近期一直維持在11美元/MMBTU附近。
【市場展望】
美國方面，前期補庫使得庫存水平已接近五年來的峰值，入冬前高庫存水平會對價格產(chǎn)生一定壓力。明年的市場價格中樞更多看26年出冬時的庫存水平以及明年上半年的兩個液化項目能否順利投產(chǎn)。
國際LNG目前對于溫度的預(yù)測大多指向一個較為正常的冬季，整體而言在歐洲較低的庫存水平、供應(yīng)彈性大幅減弱以及即將進入冬季的情況下，價格的上漲風(fēng)險較大
【策略推薦】
1.單邊：觀望。
2.套利：HH反套，做空J(rèn)KM-TTF價差。
3.期權(quán)：觀望。
風(fēng)險提示：極端天氣、地緣政治因素、設(shè)施計劃外檢修。
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