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核心要點(diǎn)：
　　市場行情：本周稀土磁材行業(yè)略跌0.21%，但跑贏基準(zhǔn)0.22 pct
　　據(jù)Wind數(shù)據(jù)，本周1稀土磁材行業(yè)略跌0.21%，跑贏基準(zhǔn)（滬深300）0.22pct。行業(yè)估值（市盈率TTM）受三季報(bào)盈利影響回落11.52x至80.31x，當(dāng)前處于90.8%2歷史分位。
　　本周中重稀土礦價(jià)格繼續(xù)下行，鐠釹價(jià)格震蕩下行，鏑價(jià)大幅補(bǔ)跌，鋱價(jià)繼續(xù)走跌，釹鐵硼毛坯價(jià)格延續(xù)下行
　　◆本周稀土精礦價(jià)格大幅回升。據(jù)百川盈孚，本周國內(nèi)混合碳酸稀土礦、四川氟碳鈰礦及山東氟碳鈰礦價(jià)格分別上漲9.68%、11.11%和13.64%，進(jìn)口獨(dú)居石礦價(jià)格回升8.7%。本周國內(nèi)中釔富銪礦價(jià)格回升1.52%，進(jìn)口緬甸離子型礦價(jià)格回升4.02%。
　　◆本周鐠釹價(jià)格快速上行。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，本周氧化鐠釹均價(jià)回升5.99%，鐠釹金屬均價(jià)回升6.09%。本周中美會晤政策利好支撐下鐠釹價(jià)格沖高，但實(shí)際成交有限，下游對高價(jià)接貨持觀望態(tài)度。
　　◆本周鏑價(jià)震蕩回升，鋱價(jià)延續(xù)弱勢。據(jù)Wind，本周全國氧化鏑均價(jià)回升2.95%，鏑鐵均價(jià)回升2.71%。周中集團(tuán)收貨挺價(jià)，現(xiàn)貨市場回暖，但下游對價(jià)格支撐不足。據(jù)Wind，本周氧化鋱均價(jià)下跌2.3%，金屬鋱均價(jià)下跌1.55%。本周下游詢單補(bǔ)貨較少，市場看空下低位現(xiàn)貨有成交。
　　◆本周釹鐵硼毛坯價(jià)格回升。據(jù)Wind，本周毛坯燒結(jié)釹鐵硼N35均價(jià)回升3.92%，H35均價(jià)回升2.53%。本周政策利好及市場情緒好轉(zhuǎn)下成本端支撐堅(jiān)挺，然下游需求及訂單仍有待釋放。
　　投資建議
　　◆基本面變化。稀土環(huán)節(jié)，整體看供應(yīng)端短等待政策面推進(jìn)，未來有縮減預(yù)期，需求端穩(wěn)定，后續(xù)出口需求回升值得持續(xù)關(guān)注，市場情緒得到一定修復(fù)，預(yù)計(jì)將維持穩(wěn)中偏強(qiáng)。磁材環(huán)節(jié)，需求端下游新能源車產(chǎn)銷增長邊際回落，風(fēng)電裝機(jī)存釋放預(yù)期，空調(diào)最新排產(chǎn)數(shù)據(jù)顯示未來增速仍將低迷，電梯產(chǎn)量降幅收窄，工業(yè)領(lǐng)域總體趨勢向好；供給端，行業(yè)格局分化下頭部企業(yè)占優(yōu)。
　　◆估值及業(yè)績層面。當(dāng)前絕對估值及相對歷史估值水平受流動性寬松和產(chǎn)業(yè)政策及產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略價(jià)值定位的支撐，維持較高水平，但市場整體風(fēng)險(xiǎn)偏好持續(xù)走低，使得高估值仍將受到一定壓力。稀土出口管制暫緩后出口需求回升及供給端減量預(yù)期下價(jià)格及景氣度有望修復(fù)。
　　◆維持行業(yè)“增持”評級。短期市場整體風(fēng)偏抑制和價(jià)格及景氣度修復(fù)形成博弈，板塊行情有望進(jìn)入震蕩態(tài)勢。一是繼續(xù)關(guān)注上游稀土資源企業(yè)，一方面是供給收縮預(yù)期和戰(zhàn)略價(jià)值定位的強(qiáng)化，另一方面是中期需求旺季到來帶來的支撐，相關(guān)稀土資源企業(yè)有望受益盈利修復(fù)和估值溢價(jià)。二是隨著稀土價(jià)格回升趨勢延續(xù)，下游磁材企業(yè)盈利有望持續(xù)修復(fù)，建議關(guān)注下游客戶結(jié)構(gòu)良好，產(chǎn)能利用充分及未來有新增長點(diǎn)布局的金力永磁。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　原材料及產(chǎn)品價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)，下游需求增長不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，美國關(guān)稅政策帶來需求端下行風(fēng)險(xiǎn)，國內(nèi)稀土行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)產(chǎn)能波動風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)格局變動風(fēng)險(xiǎn)，新技術(shù)及新材料替代風(fēng)險(xiǎn)。