>> 申萬宏源-晨會(huì)報(bào)告-251104
| 上傳日期： |
2025/11/4 |
大小： |
910KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
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作者： |
王雪蓉 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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整體收入利潤增速回升且ROE改善，關(guān)注PPI修復(fù)帶動(dòng)企業(yè)補(bǔ)庫進(jìn)程
25Q3 A股盈利營收增速延續(xù)小個(gè)位數(shù)正增，ROE環(huán)比改善，全年凈利潤增速有望達(dá)到10%。
風(fēng)險(xiǎn)提示：全球經(jīng)貿(mào)格局預(yù)期不明，世界經(jīng)濟(jì)增長可能不及預(yù)期；全球政治周期和地緣風(fēng)險(xiǎn)對行業(yè)基本面尤其是出海企業(yè)經(jīng)營存在擾動(dòng)；財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)具有一定滯后性，不代表未來趨勢。（詳見正文）
(聯(lián)系人：林麗梅/郝丹陽/劉雅婧/馮彧/王勝)
科技高位引領(lǐng)，先進(jìn)制造改善延續(xù)——A股三季報(bào)行業(yè)篇解析
一、2025年三季報(bào)行業(yè)結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)紛呈：1）先進(jìn)制造供給持續(xù)去化，收入和利潤底部持續(xù)改善。截至25Q3，板塊資本開支累計(jì)同比已連續(xù)七個(gè)季度負(fù)增長，供給持續(xù)出清帶動(dòng)收入與利潤端底部改善，盈利能力自低位逐步回升。2）科技TMT延續(xù)高景氣。傳媒業(yè)績底部持續(xù)改善；海外算力需求映射至國內(nèi)，帶動(dòng)電子行業(yè)業(yè)績持續(xù)提升；通信ROE連續(xù)三年保持在歷史高位，但通信設(shè)備收入和利潤增速高位回落。計(jì)算機(jī)中軟件開發(fā)和計(jì)算機(jī)設(shè)備業(yè)績也在逐步改善。3）周期板內(nèi)部業(yè)績分化，在“反內(nèi)卷”推進(jìn)下行業(yè)整體處于磨底階段。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1）關(guān)稅沖擊影響超預(yù)期；2）地緣風(fēng)險(xiǎn)不確定性帶來對行業(yè)基本面的擾動(dòng)；3）財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)具有一定滯后性，不代表未來趨勢。（詳見正文）
(聯(lián)系人：林麗梅/郝丹陽/劉雅婧/馮彧/王勝)
大族激光（002008）點(diǎn)評：Q3扣非歸母凈利潤yoy98.47%，PCB及3C助力盈利結(jié)構(gòu)持續(xù)改善
上調(diào)盈利預(yù)測，維持買入評級?？紤]到公司AIPCB及3C行業(yè)需求景氣，公司營收及利潤規(guī)模有望持續(xù)快速放量，因此維持25年盈利預(yù)測、上調(diào)26-27年盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)25年-27年歸母凈利潤分別為12.00億、18.07億、26.42億（之前預(yù)測分別為12.00億、16.33億、21.43億），對應(yīng)PE分別為35、23、16X，維持買入評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示：下游行業(yè)景氣下滑、行業(yè)競爭加劇、新產(chǎn)品導(dǎo)入進(jìn)度不及預(yù)期等。（詳見正文）
(聯(lián)系人：李蕾/王珂/楊海晏)
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