>> 國(guó)泰君安期貨-集運(yùn)指數(shù)(歐線)：短線偏弱，等待開艙指引-251104
| 上傳日期： |
2025/11/4 |
大小： |
872KB |
| 格式： |
pdf 共4頁(yè) |
來源： |
國(guó)泰君安期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
黃柳楠,鄭玉潔 |
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【宏觀新聞】（資料來源：金十?dāng)?shù)據(jù)、財(cái)聯(lián)社）
1.以色列移交45具巴勒斯坦被扣押人員遺體。
2.特朗普稱與中國(guó)和睦相處總比對(duì)立好。金十?dāng)?shù)據(jù)11月3日訊，中美經(jīng)貿(mào)磋商達(dá)成成果共識(shí)后，美方高層密集發(fā)聲，白宮也公布了落實(shí)相關(guān)共識(shí)的具體時(shí)間表。美國(guó)總統(tǒng)特朗普表示，與中國(guó)合作可以讓美國(guó)“變得更好”。當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月2日晚，美國(guó)哥倫比亞廣播公司播出了對(duì)美國(guó)總統(tǒng)特朗普的專訪。在談及中美關(guān)系時(shí)，特朗普表示，與中國(guó)保持良好的關(guān)系符合美國(guó)的利益。同一天，美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)貝森特分別對(duì)兩家美媒表示，美方無意同中國(guó)脫鉤。（央視網(wǎng)）
3.土耳其總統(tǒng)譴責(zé)以色列違反?；饏f(xié)議。金十?dāng)?shù)據(jù)11月3日訊，當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月3日，土耳其總統(tǒng)埃爾多安表示，巴勒斯坦伊斯蘭抵抗運(yùn)動(dòng)（哈馬斯）展現(xiàn)出執(zhí)行加沙地帶停火協(xié)議的高度意愿，而以色列方面在協(xié)議落實(shí)過程中的“記錄非常糟糕”。埃爾多安強(qiáng)調(diào)，土方堅(jiān)決反對(duì)任何吞并約旦河西岸、改變耶路撒冷現(xiàn)狀，或損害阿克薩清真寺神圣性的企圖。埃爾多安表示，自加沙?；鸬谝浑A段協(xié)議生效以來，以色列已在加沙地帶殺害200多名無辜平民，并持續(xù)在約旦河西岸實(shí)施占領(lǐng)和軍事打擊行動(dòng)。
昨日，集運(yùn)指數(shù)（歐線）震蕩整理，主力2512合約收盤于1851.7點(diǎn)，跌幅1.60%，減倉(cāng)2045手；次主力2602合約收盤于1592.2點(diǎn)，漲幅0.54%，增倉(cāng)326手。盤后公布的SCFIS指數(shù)收于1208.71點(diǎn)，環(huán)比下跌104點(diǎn)（7.9%），低于我們及市場(chǎng)預(yù)期，體現(xiàn)出月底船司價(jià)格的調(diào)降、尤其以PA聯(lián)盟降幅較大。
即期運(yùn)費(fèi)方面，46周市場(chǎng)價(jià)格最低報(bào)價(jià)來自PA聯(lián)盟，F(xiàn)AK再次調(diào)降至1700-1800美元/FEU，船司輔以集量形式進(jìn)行攬貨，最低SPOT報(bào)價(jià)1500美元/FEU；其次是Gemini聯(lián)盟，線上1900-2300美元/FEU不等，其中HPL跟隨市場(chǎng)趨勢(shì)調(diào)降200至1900美元/FEU，馬士基關(guān)注今明兩日47周開艙情況；OA聯(lián)盟最高，但報(bào)價(jià)有所下調(diào)，或?qū)?200-2400美元/FEU下調(diào)至2100-2300美元/FEU；MSC面價(jià)維持2265美元/FEU，線下SPOT 1840美元/FEU，關(guān)注近期是否有調(diào)降動(dòng)作。整體而言，46周表價(jià)均值或在2000美元/FEU上下，折SCFIS指數(shù)約為1400點(diǎn)附近。11月下旬船司宣漲動(dòng)作未見一致——部分船司宣漲，部分船司不宣。COSCO線上宣漲至3200美元/FEU，達(dá)飛正式發(fā)函宣漲至3000美元/FEU。綜合所有船司的實(shí)際攬貨體感，我們主觀傾向于認(rèn)為11月下旬運(yùn)價(jià)中樞最終沿用的概率相對(duì)更高，可以今（明）兩日馬士基開艙情況做定奪。
對(duì)于2512合約，區(qū)間震蕩對(duì)待。2512合約或在1700-1900點(diǎn)震蕩（大致對(duì)應(yīng)2400~2600美元/FEU），該估值建立在46周FAK均值2000美元/FEU的中性現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)上，同時(shí)計(jì)入了后面三次宣漲（11月下、12月上、12月下）有1~2次宣漲落地預(yù)期。耐心等待11月下旬運(yùn)價(jià)走勢(shì)的變化以及船司針對(duì)12月的運(yùn)力調(diào)整計(jì)劃和宣漲計(jì)劃。
對(duì)于2602合約，博弈性質(zhì)更強(qiáng)。一是博弈春節(jié)晚，2026年春節(jié)較2025年春節(jié)晚半個(gè)月（2025年是1月28日，2026年是2月17日），歷史上春節(jié)較晚的年份（如2010、2015、2018年），02合約不一定貼水12合約。二是博弈是否復(fù)航。假設(shè)哈以后續(xù)的談判一切順利，從船司角度而言，1月上旬宣漲配合年底簽長(zhǎng)協(xié)或是大概率事件，12月和1月復(fù)航概率較低，而2月因?yàn)榇汗?jié)通常會(huì)安排大規(guī)?？瞻?，復(fù)航的意義不大，更有可能在春節(jié)后開啟全面復(fù)航。三是博弈12月運(yùn)費(fèi)的高度，若12月運(yùn)費(fèi)沖的太高，船司在歐線上部署加班船、搶跑爭(zhēng)奪貨量的概率大幅提升，不利于1月上旬宣漲落地，屆時(shí)報(bào)價(jià)高點(diǎn)更有可能出現(xiàn)在12月，而2602有2期指數(shù)位于春節(jié)前，其高度更多取決于1月的運(yùn)費(fèi)高度。
對(duì)于2604合約，季度級(jí)別維持逢高布空。
【趨勢(shì)強(qiáng)度】
集運(yùn)指數(shù)（歐線）趨勢(shì)強(qiáng)度：0
注：趨勢(shì)強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。
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