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PX或重回去庫(kù)。宏觀風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)延續(xù)，OPEC+增產(chǎn)和消費(fèi)淡季逐漸到了，油價(jià)呈現(xiàn)承壓下行的行情。俄烏問(wèn)題出現(xiàn)升級(jí)，短期對(duì)油價(jià)形成支撐，且中東局勢(shì)也出現(xiàn)外溢現(xiàn)象，地緣溢價(jià)有限。亞洲PX裝置運(yùn)行狀態(tài)相對(duì)平穩(wěn)，而PTA工廠檢修預(yù)期相對(duì)集中，進(jìn)而預(yù)計(jì)將呈現(xiàn)供需緊平衡態(tài)勢(shì)。需求端PTA裝置因獨(dú)山能源270萬(wàn)噸PTA新增產(chǎn)能投放預(yù)期，進(jìn)而PX重回去庫(kù)周期。預(yù)計(jì)11月PX絕對(duì)價(jià)格偏強(qiáng)盤(pán)整為主，相對(duì)價(jià)格維持低位。關(guān)注年約商談情況。
　　PTA供需格局短期偏好。供應(yīng)端10月PTA平均加工費(fèi)震蕩在200元/噸左右，PTA生產(chǎn)虧損，反內(nèi)卷背景之下PTA供應(yīng)商減產(chǎn)的概率增加。下游需求下降速度緩慢，聚酯工廠通過(guò)脈沖式高產(chǎn)銷(xiāo)可以緩解庫(kù)存壓力，短期需求支撐較強(qiáng)，但未來(lái)需求走弱將是一個(gè)大趨勢(shì)，PTA供需格局近強(qiáng)遠(yuǎn)弱。11月將延續(xù)去庫(kù)行情，未來(lái)將轉(zhuǎn)向累庫(kù)。
　　“金九銀十”下需求轉(zhuǎn)弱較慢，但趨勢(shì)難改。隨著天氣轉(zhuǎn)冷，紡織銀十旺季繼續(xù)延續(xù)，下游需求下降速度緩慢，聚酯工廠通過(guò)脈沖式高產(chǎn)銷(xiāo)可以緩解庫(kù)存壓力，近期聚酯工廠產(chǎn)銷(xiāo)接連放量，七天平均產(chǎn)銷(xiāo)接近200%，江浙滌絲工廠POY、FDY、DTY權(quán)益庫(kù)存分別在12、14.4、26.3天，終端開(kāi)機(jī)提升，下游接單指數(shù)已經(jīng)重回往年平均水平，坯布庫(kù)存持續(xù)處于去化通道，聚酯韌性較強(qiáng)。暫無(wú)明確的聚酯大廠檢修計(jì)劃，預(yù)計(jì)聚酯對(duì)PTA的支撐仍存。
　　我們認(rèn)為進(jìn)入11月PTA加工差將維持低位，PTA價(jià)格在成本支撐偏中性和供需轉(zhuǎn)弱的影響下，將偏弱運(yùn)行為主。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀風(fēng)險(xiǎn)，原油價(jià)格大幅波動(dòng)