>> 華泰期貨-能源及有色金屬日報：礦端TC快速回落-251104
| 上傳日期： |
2025/11/4 |
大小： |
1281KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,封帆,王育武 |
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重要數(shù)據(jù)
現(xiàn)貨方面：LME鋅現(xiàn)貨升水為85.57美元/噸。SMM上海鋅現(xiàn)貨價較前一交易日變化70元/噸至22350元/噸，SMM上海鋅現(xiàn)貨升貼水-30元/噸；SMM廣東鋅現(xiàn)貨價較前一交易日50元/噸至22340元/噸，廣東鋅現(xiàn)貨升貼水-100元/噸；天津鋅現(xiàn)貨價較前一交易日70元/噸至22320元/噸，天津鋅現(xiàn)貨升貼水-60元/噸。
期貨方面：2025-11-03滬鋅主力合約開于22425元/噸，收于22565元/噸，較前一交易日215元/噸，全天交易日成交140709手，全天交易日持倉118939手，日內(nèi)價格最高點達到22610元/噸，最低點達到22400元/噸。
庫存方面：截至2025-11-03，SMM七地鋅錠庫存總量為16.17萬噸，較上期變化0.03萬噸。截止2025-11-03，LME鋅庫存為33825噸，較上一交易日變化-1475噸。
市場分析
目前冶煉廠原料庫存可用天數(shù)下滑，疊加冬儲需求，對礦端采購需求旺盛，海內(nèi)外礦TC均出現(xiàn)明顯回落，冶煉綜合利潤被嚴重壓縮，高成本地區(qū)面臨虧損的窘境。供給端預(yù)期增速下滑，11月預(yù)期同比增速降至20%以內(nèi)，日均產(chǎn)量環(huán)比回落，若后期TC持續(xù)回落，供給端壓力有望減小。LME雖受政策擾動升水回落，但現(xiàn)貨出口窗口依舊打開，海外倉單庫存持續(xù)下滑，倉單風(fēng)險并未緩解。國內(nèi)社會庫存長時間未出現(xiàn)累庫，累庫幅度不及預(yù)期，微觀數(shù)據(jù)陸續(xù)從利空向利多轉(zhuǎn)變，宏觀向好背景依舊不變。
策略
單邊：謹慎偏多。
套利：中性。
風(fēng)險
1、海外礦預(yù)期外擾動。2、國內(nèi)消費不及預(yù)期。3、流動性變化超預(yù)期。
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