久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

A股展望：盈利回暖仍支撐行情，市值風(fēng)格短期或有轉(zhuǎn)向。整體觀點(diǎn)上，A股三季報(bào)盈利修復(fù)程度超預(yù)期，疊加ERP企穩(wěn)后A股配置價(jià)值略有提升，故調(diào)升年內(nèi)對(duì)A股的漲幅預(yù)期。市值風(fēng)格觀點(diǎn)上，短期小盤利多信號(hào)逐漸增加，但仍需關(guān)注局部趨勢(shì)信號(hào)持續(xù)性。成長(zhǎng)價(jià)值風(fēng)格觀點(diǎn)上，企業(yè)盈利修復(fù)、相對(duì)估值具有上行空間仍利好成長(zhǎng)風(fēng)格。行業(yè)觀點(diǎn)上，在統(tǒng)計(jì)了近三年有效行業(yè)基本面因子后，綜合來(lái)看三季度盈利增速與ROE改善程度等數(shù)據(jù)較為突出的行業(yè)包括有色金屬、家電、非銀、電子、通信、傳媒，值得重點(diǎn)關(guān)注。
　　 AH股：溢價(jià)率小幅反彈。10月末AH溢價(jià)率121.23%，相較上月小幅反彈。中美貿(mào)易摩擦背景下，南向資金流入放緩，港股相對(duì)A股流動(dòng)性持續(xù)偏弱，且港股成長(zhǎng)性的增強(qiáng)也帶來(lái)溢價(jià)率擴(kuò)張的潛能，雖弱美元趨勢(shì)的延續(xù)有利于保持外資流動(dòng)性，整體而言溢價(jià)率收斂的可能性較低，更大概率維持低位震蕩。
　　債券展望：利率中樞抬升，但短期仍有下行趨勢(shì)。利用ROIC模型測(cè)算的利率2025年預(yù)期中樞為上市公司口徑下1.52%，上限1.92%、工業(yè)企業(yè)口徑下1.67%，上限2.07%。本期A股盈利增速預(yù)期從0.38%上調(diào)至3.47%，推動(dòng)利率中樞上移11-12BP，利率點(diǎn)位從中期看下行壓力有所緩和，但從短期價(jià)量形態(tài)看，仍存在一定的下行突破趨勢(shì)。
　　轉(zhuǎn)債展望：轉(zhuǎn)債估值仍偏貴，短期向正股要收益。全市場(chǎng)轉(zhuǎn)債的定價(jià)偏離度中位數(shù)為-6.79%，期權(quán)定價(jià)估值仍然偏貴，而轉(zhuǎn)債正股的PB中位數(shù)從2.55變化至2.57，目前依舊處于高位下行周期中，綜合來(lái)看中期擇時(shí)觀點(diǎn)偏謹(jǐn)慎。而從分析師預(yù)期來(lái)看，當(dāng)期轉(zhuǎn)債正股處于盈利預(yù)期強(qiáng)度提升、分歧下降的階段，轉(zhuǎn)債短期主要向正股要收益。
　　黃金展望：央行購(gòu)金放緩，短期看震蕩。當(dāng)前隱波處于高位，市場(chǎng)情緒尚未穩(wěn)定，金價(jià)短期或?qū)⒀永m(xù)震蕩回調(diào)趨勢(shì)，同時(shí)值得關(guān)注的是，10月美元指數(shù)小幅反彈，但弱美元趨勢(shì)仍延續(xù)，經(jīng)濟(jì)政策不確定指數(shù)上行，金價(jià)的敘事邏輯尚未改變，中美貿(mào)易摩擦略顯緩和進(jìn)入新一輪的博弈，我們判斷在情緒退潮后，黃金仍具有短期上漲能力。估值角度，中國(guó)央行購(gòu)金速度放緩，以美元計(jì)價(jià)的黃金與儲(chǔ)備貨幣M2的比值歷史分位數(shù)為70%，已連續(xù)5個(gè)月上升，但仍具有一定空間。
　　保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)配置行為跟蹤：政策引導(dǎo)疊加利率中樞下行以及新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下的利潤(rùn)彈性放大，險(xiǎn)資權(quán)益配置加碼。三季度末險(xiǎn)資重倉(cāng)銀行、公用事業(yè)、交通運(yùn)輸、通信、電力設(shè)備（權(quán)重約48.6%、6.4%、5.9%、5.5%、3.8%），主動(dòng)加倉(cāng)銀行、電子、計(jì)算機(jī)，減倉(cāng)通信、交通、公用，體現(xiàn)“高股息+科技成長(zhǎng)”的雙主線。
　　外資機(jī)構(gòu)配置行為跟蹤：1）整體流向：10月持續(xù)流入，下旬在區(qū)域間配置影響下流入有所分化。2）三季度北向持倉(cāng)變動(dòng)：重倉(cāng)電力設(shè)備、電子、醫(yī)藥生物，主動(dòng)增配電子、電力設(shè)備、機(jī)械，減配銀行、非銀、食品飲料。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：本報(bào)告中的資產(chǎn)表現(xiàn)展望通過(guò)歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)、建模和測(cè)算完成，大類資產(chǎn)價(jià)格走勢(shì)受到海內(nèi)外等多方面因素影響，在政策或市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生明顯變化時(shí)，模型存在失效的風(fēng)險(xiǎn)。