>> 銀河期貨-金融衍生品日?qǐng)?bào)-251104
| 上傳日期： |
2025/11/4 |
大?。?/td>
| 1947KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
沈忱,孫鋒 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
一、財(cái)經(jīng)要聞
1.2025年10月A股新開戶231萬戶，同比去年10月685萬戶下降66%；2025年前10個(gè)月已累計(jì)新開2246萬戶，同比增長(zhǎng)11%。
2.數(shù)據(jù)顯示，今日南向資金凈流入98.32億港元。
3.央行公告稱，11月4日以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開展了1175億元7天期逆回購操作，操作利率1.40%。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日4753億元逆回購到期，據(jù)此計(jì)算，單日凈回籠3578億元。
4.為保持銀行體系流動(dòng)性充裕，2025年11月5日，中國(guó)人民銀行將以固定數(shù)量、利率招標(biāo)、多重價(jià)位中標(biāo)方式開展7000億元買斷式逆回購操作，期限為3個(gè)月（91天）。
5.央行發(fā)布2025年10月中央銀行各項(xiàng)工具流動(dòng)性投放情況。數(shù)據(jù)顯示，央行10月恢復(fù)公開市場(chǎng)國(guó)債買賣，凈投放200億元，中期借貸便利凈投放2000億元，買斷式逆回購凈投放4000億元。
6.美國(guó)聯(lián)邦政府“停擺”進(jìn)入第35天，追平美國(guó)史上最長(zhǎng)“停擺”紀(jì)錄。在過去的30多天里，美國(guó)民主、共和兩黨僵持不下，在國(guó)會(huì)參議院的13次投票中均未能通過共和黨提出的一項(xiàng)臨時(shí)撥款法案。國(guó)會(huì)參議院還將于當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月4日舉行第14輪投票。
二、投資邏輯
股指期貨：周二股指震蕩回落，至收盤，上證50指數(shù)跌0.11%，滬深300指數(shù)跌0.75%，中證500指數(shù)跌1.67%，中證1000指數(shù)跌1.36%，全市場(chǎng)成交額為1.94萬億元。
開盤后股指略有上漲就開始震蕩回落，午后各指數(shù)回速下行，尾盤有所反彈，至收盤全線收綠。兩市個(gè)股跌多漲少，1630家個(gè)股上漲，3650家個(gè)股下跌。福建板塊領(lǐng)漲市場(chǎng)，銀行、旅游、保險(xiǎn)等都有表現(xiàn)，有色、鋰礦、人形機(jī)器人、醫(yī)藥等跌幅居前。
股指期貨全線回落，至收盤，主力合約IH2512跌0.18%，IF2512跌0.89%，IC2512跌1.92%，IM2512跌1.55%。各品種貼水再度擴(kuò)大。IM、IC、IF成交分別增加1.9%、2.7%和2.7%，IH成交下降1.2%；IC、IF和IH持倉分別下降0.9%、0.6%和2.3%，IM持倉增加0.1%。
市場(chǎng)延續(xù)震蕩走勢(shì)，上攻無力下有支撐。開盤煤炭、化工、核電、智能電網(wǎng)都一度有所表現(xiàn)，銀行股力撐指數(shù)，特別是光模塊和半導(dǎo)體設(shè)備一度大漲。但沖高后繼無力，“易中天”、芯片股的回落使市場(chǎng)人氣受到打擊，午后港股下探也拖累A股。可見，無論是指數(shù)逼近4000點(diǎn)還是科技股臨近前高都有不少的壓力。但下跌也有支撐，上證指數(shù)最低探至3938點(diǎn)，尾盤出現(xiàn)明顯買盤，收盤跌勢(shì)收窄。從盤面熱點(diǎn)看，漲幅居前的多以前期冷門股居多，熱門板塊漲幅受限，存儲(chǔ)、儲(chǔ)能等板塊回調(diào)較深。因此，市場(chǎng)仍處于熱情退潮、鎖定利潤(rùn)之中，股指將保持震蕩。
國(guó)債期貨：周二國(guó)債期貨收盤表現(xiàn)分化，30年期主力合約漲0.03%，10年期主力合約接近平收，5年期主力合約跌0.01%，2年期主力合約跌0.01%。按結(jié)算價(jià)與中債估值計(jì)算，TS、TF、T、TL主力合約IRR分別為1.7185%、1.7999%、1.7484%、1.3419%，中短端估值相對(duì)偏高。
央行公開市場(chǎng)凈回籠3578億元短期流動(dòng)性，市場(chǎng)資金面整體均衡偏松。銀存間主要期限質(zhì)押回購加權(quán)平均利率漲跌互現(xiàn)，其中隔夜、7天期資金價(jià)格分別為1.3148%、1.4262%，較昨日分別微升0.21bp、0.75bp。
周二債市仍顯分化。我們上周三提示風(fēng)險(xiǎn)已相對(duì)較高的TS合約已錄得4連陰，而長(zhǎng)端表現(xiàn)則相對(duì)偏強(qiáng)，但做多氛圍也并不算高。臨近現(xiàn)券尾盤，市場(chǎng)關(guān)注的央行國(guó)債買賣相關(guān)數(shù)據(jù)公布，10月僅凈買入200億元，規(guī)模較小。實(shí)際上，此前報(bào)告中，我們也特別指出考慮到去年財(cái)政發(fā)力后置與今年存在較大區(qū)別，預(yù)計(jì)年內(nèi)央行凈買債規(guī)模不及去年同期。
數(shù)據(jù)公布后，現(xiàn)券收益率先上后下，長(zhǎng)端表現(xiàn)尤為偏強(qiáng)，似乎在央行當(dāng)期買債規(guī)模較小的情況下，走出了利多尚未出盡（后續(xù)凈買債規(guī)模可能較大）的態(tài)勢(shì)。不過除此之外，結(jié)合周二內(nèi)、外盤風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)表現(xiàn)來看，我們傾向于認(rèn)為債市可能也在對(duì)風(fēng)偏回落進(jìn)行一定定價(jià)。
綜合來看，央行重啟國(guó)債買賣明確了收益率階段性的頂部，與此同時(shí)，海外貨幣寬松與AI擴(kuò)張敘事均稍有受阻，美元指數(shù)延續(xù)反彈，市場(chǎng)風(fēng)偏有所回落。在此情況下，中短期來看，我們對(duì)債市走勢(shì)仍不悲觀，但在上周快速走強(qiáng)后，進(jìn)一步修復(fù)節(jié)奏可能放緩。
操作上，單邊建議投資者可考慮逢低輕倉參與試多TL合約。套利方面，做空30Y-7Y期限利差（TL-3T）與做空當(dāng)季-次季跨期價(jià)差頭寸建議適量持有，并繼續(xù)關(guān)注潛在的期現(xiàn)正套機(jī)會(huì)。
交易策略：股指期貨，高位震蕩；國(guó)債期貨，逢低輕倉試多TL合約，做空跨期價(jià)差與30Y-7Y期限利差、關(guān)注潛在期現(xiàn)正套機(jī)會(huì)
風(fēng)險(xiǎn)因素：內(nèi)、外政策變化超預(yù)期，地緣政治因素，通脹超預(yù)期
|
|
