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公司業(yè)績(jī)穩(wěn)中有進(jìn)，產(chǎn)品矩陣更豐富和和立體，未來(lái)伴隨工業(yè)自動(dòng)化行業(yè)復(fù)蘇，有望恢復(fù)到更快的增長(zhǎng)區(qū)間。同時(shí)，公司加大機(jī)器人領(lǐng)域業(yè)務(wù)培育，強(qiáng)化自研部件與核心產(chǎn)品，有望逐步獲得突破。我們看好公司主業(yè)的長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)，并關(guān)注公司機(jī)器人領(lǐng)域進(jìn)展，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健。公司25年前三季度收入13.82億元，同比+14.16%；歸母凈利潤(rùn)1.80億元，同比+3.39%；扣非歸母凈利潤(rùn)1.67億元，同比+5.92%。單Q3，收入5.05億元，同比+22.18%；歸母凈利潤(rùn)0.53億元，同比+11.35%；扣非歸母凈利潤(rùn)0.50億元，同比+10.92%。公司盈利增長(zhǎng)慢于收入增速，主要系自動(dòng)化行業(yè)低迷期競(jìng)爭(zhēng)所致。
　　產(chǎn)品矩陣不斷精進(jìn)，有望在后續(xù)行業(yè)恢復(fù)中獲得更好的增長(zhǎng)。公司是國(guó)產(chǎn)小型PLC領(lǐng)先企業(yè)（睿工業(yè)統(tǒng)計(jì)，2025年上半年中國(guó)小型PLC市場(chǎng)公司市占率為8%，國(guó)內(nèi)品牌第一），過(guò)去憑借小型PLC的粘性與優(yōu)勢(shì)，成功的帶動(dòng)其伺服業(yè)務(wù)發(fā)展。當(dāng)前，公司繼續(xù)加強(qiáng)其伺服及變頻器等驅(qū)動(dòng)層業(yè)務(wù)，加快中大型PLC等驅(qū)動(dòng)層延伸，并加大視覺(jué)、機(jī)器人業(yè)務(wù)培育。伴隨產(chǎn)品矩陣的拓寬與挖深，公司提供解決方案的能力更強(qiáng)，綜合競(jìng)爭(zhēng)力也進(jìn)一步提升。過(guò)去兩年，國(guó)內(nèi)工業(yè)自動(dòng)化規(guī)模停滯增長(zhǎng)甚至有所下滑，但目前行業(yè)開(kāi)始有復(fù)蘇跡象，公司后續(xù)有望在行業(yè)恢復(fù)中獲得更強(qiáng)勁的增長(zhǎng)。
　　在機(jī)器人領(lǐng)域有基礎(chǔ)，有望逐步突破。公司在機(jī)器人有現(xiàn)場(chǎng)的產(chǎn)品基礎(chǔ)，并依托視覺(jué)技術(shù)、工控平臺(tái)、多軸運(yùn)動(dòng)控制、圖形算法和焊接工藝庫(kù)五大自研技術(shù)，構(gòu)建了模塊化的軟硬件體系，產(chǎn)品覆蓋碼垛、搬運(yùn)、焊接、SCARA及六軸工業(yè)機(jī)器人。同時(shí)，公司積極布局具身機(jī)器人，自研空心杯電機(jī)、無(wú)框力矩電機(jī)、驅(qū)動(dòng)器、編碼器、“小腦”控制系統(tǒng)，并通過(guò)投資長(zhǎng)春榮德光學(xué)強(qiáng)化核心傳感部件能力。在具身機(jī)器人等領(lǐng)域，公司有望逐步突破。
　　投資建議：公司自動(dòng)化產(chǎn)品基礎(chǔ)好，產(chǎn)品矩陣不斷豐富和精進(jìn)，主業(yè)增長(zhǎng)有望提速。公司在具身機(jī)器人領(lǐng)域持續(xù)投入，有望逐步獲得突破。維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：工業(yè)自動(dòng)化行業(yè)規(guī)模增速不及預(yù)期、新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期等。