>> 華安證券-騰遠鈷業(yè)(301219)業(yè)績符合預期，一體化持續(xù)推進-251106
| 上傳日期： |
2025/11/6 |
大小： |
683KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
許勇其,牛義杰 |
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業(yè)績
公司發(fā)布25年三季報。公司前三季度實現(xiàn)營收57.5億元，同比增長18%；實現(xiàn)歸母凈利潤7.5億元，同比增長22%。其中，Q3實現(xiàn)營收22.2億元，同比增長32%/環(huán)比增長7%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.8億元，同比增長48%。
一體化布局持續(xù)推進，剛果（金）配額政策落地，鈷價有望持續(xù)抬升
公司已具備鈷鹽、電積鈷、電積銅等中游產(chǎn)品加工能力，并向下游延伸，強化產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效應。公司全資子公司贛州騰馳2024年新增四氧化三鈷、三元前驅(qū)體產(chǎn)品，公司聚焦3c消費電池與動力電池賽道，圍繞新能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，進一步拓寬產(chǎn)品品類，向下游延伸。相關產(chǎn)品已覆蓋新能源汽車、消費電子、航天航空等傳統(tǒng)場景，并逐步適配AI機器人、機器狗、無人機、低空飛行器等為代表的新興科技場景。憑借良好的信譽和優(yōu)異的產(chǎn)品質(zhì)量，公司與行業(yè)內(nèi)多家知名企業(yè)建立了穩(wěn)固的長期合作伙伴關系。根據(jù)SMM，剛果（金）宣布將2025年9月21日到期的出口禁令繼續(xù)延期到2025年10月15日，并宣布2025年10月16日起采取配額政策。2025年出口配額為18125噸，2026及2027年配額均為96600噸，規(guī)模不足2024年剛果（金）鈷產(chǎn)量一半。并且其中10%份額保留給剛果（金）戰(zhàn)略礦產(chǎn)市場監(jiān)管局(ARECOMS)作為戰(zhàn)略配額。在未來出口配額約束下，鈷資源有望持續(xù)去庫，26年或出現(xiàn)供需短缺，鈷價有望持續(xù)抬升。
投資建議
我們預計2025-2027年公司歸母凈利潤分別為10.14、13.73、16.72億元（原值為8.75、10.82、13.26億元），對應PE 20、15、12倍，維持“買入”評級。
風險提示
公司新增產(chǎn)能建設不及預期；原材料價格波動超預期；行業(yè)競爭加劇，下游需求不及預期。
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