>> 國信證券-中國宏橋(01378.HK)電解鋁權(quán)益產(chǎn)能增加，山東宏橋三季度盈利環(huán)比增長-251106
| 上傳日期： |
2025/11/6 |
大小： |
467KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國信證券 |
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作者： |
劉孟巒,焦方冉 |
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事項：
公司公告：2025年三季度，上市公司境內(nèi)發(fā)債主體山東宏橋營業(yè)收入387.2億元（同比+1.8%，環(huán)比+1.8%），凈利潤69億元（同比+15.8%，環(huán)比+13.0%）。前三季度山東宏橋凈利潤193.7億元，經(jīng)營性凈現(xiàn)金流高達(dá)241億元。
國信金屬觀點：假設(shè)2025-2027年鋁現(xiàn)貨含稅均價為20600/21500/21500元/噸（原值20500元/噸），氧化鋁價格為3200/2800/2800元/噸（原值3100元/噸），預(yù)焙陽極價格為4900/5000/5000元/噸（原值4500元/噸），5500大卡動力煤到廠價為690/750/750元/噸（原值720元/噸），云南水電含稅價格均為0.45元/度。預(yù)計公司2025-2027年歸母凈利潤分別為244.1/254.0/271.9億元（原值222.2/229.2/235.1億元），同比增速9.1/4.1/7.0%，攤薄EPS分別為2.56/2.67/2.85元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為10.7/10.3/9.6X。過去幾年能源類原材料價格巨幅波動導(dǎo)致公司業(yè)績大幅波動，未來能源成本項波動減小，公司盈利能力更加穩(wěn)健。借助此輪電解鋁高景氣周期及產(chǎn)能轉(zhuǎn)移契機，公司繼續(xù)擺脫制約長期發(fā)展的債務(wù)壓力和碳排放壓力，未來具備更可持續(xù)發(fā)展能力，參股的西芒杜鐵礦已經(jīng)開始發(fā)運，我們維持“優(yōu)于大市”評級。
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