>> 國泰君安期貨-國債期貨交割梳理與2512合約交割分析-251107
| 上傳日期： |
2025/11/7 |
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| 1574KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
虞堪 |
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2503與2506合約交割量及交割率普遍處于歷史高位，主要因債市做多情緒較強(qiáng)推高IRR，吸引正套資金參與交割。2509合約受增值稅政策影響（新券利息征稅），老券需求上升，疊加由于情緒偏弱導(dǎo)致的IRR策略性價比偏低，使得TF、T合約交割量顯著下降，但TS和TL相對因短期IRR機(jī)會維持較高交割水平。
對于2512合約，從持倉量分析角度，TS、TF持倉量處于近三季最低水平，而T、TL持倉量創(chuàng)歷史同期新高。從IRR機(jī)會角度，除TL外，其他合約IRR機(jī)會有限，正套博弈動力不足。綜合來看，預(yù)計TS、TF交割量及交割率或?qū)⒕S持低位，TL或因較高的IRR博弈性價比延續(xù)高交割趨勢。
風(fēng)險提示：若市場情緒或宏觀事件引發(fā)IRR劇烈波動，交割預(yù)期可能調(diào)整，需警惕潛在風(fēng)險。
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