>> 中信建投-麗珠集團(tuán)(000513)業(yè)績符合預(yù)期，創(chuàng)新管線取得顯著進(jìn)展-251106
| 上傳日期： |
2025/11/7 |
大?。?/td>
| 968KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
賀菊穎,袁清慧,沈毅 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
核心觀點
麗珠集團(tuán)公布25年第三季報，前三季度實現(xiàn)營收91.16億元，同比增加0.38%；歸母凈利潤17.54億元，同比增長4.86%，業(yè)績符合市場預(yù)期。公司在多領(lǐng)域創(chuàng)新藥研發(fā)方面取得顯著進(jìn)展：NS-041抑郁癥臨床試驗申請獲受理；JP1366片劑臨床3期試驗投入顯著增加至3.56億元；重組抗IL17A/F單抗銀屑?、笃谂R床基本完成。重要催化劑包括：1）IL17有望遞交上市申請；2）其他產(chǎn)品管線推進(jìn)有望數(shù)據(jù)讀出。
事件
10月24日，麗珠集團(tuán)公布25年三季報，前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入91.16億元，同比增加0.38%；利潤總額達(dá)到24.97億元，同比增加8.41%；實現(xiàn)歸母凈利潤17.54億元，同比增加4.86%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤17.12億元，同比增加4.98%。第三季度實現(xiàn)營收28.44億元，同比增長1.60%；歸母凈利潤4.73億元，同比下降5.73%；扣非凈利潤4.54億元，同比下降4.58%。
簡評
三季報業(yè)績符合預(yù)期，盈利質(zhì)量持續(xù)優(yōu)化
2025年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入91.16億元，較上年同期微增0.38%，其中第三季度（7-9月）營收28.44億元，同比增長1.60%，保持穩(wěn)健態(tài)勢。而歸母凈利潤實現(xiàn)17.54億元，同比增長4.86%，盈利能力持續(xù)增強。報告期末存貨規(guī)模較年初下降17.08%，反映庫存周轉(zhuǎn)效率提升。本期資產(chǎn)減值損失同比大幅收窄71.02%，主要因存貨積壓和貶值情況得到顯著改善，此項變動對當(dāng)期利潤構(gòu)成了積極正向影響。投資收益同比大幅增長88.08%，反映公司對外股權(quán)投資的成功并開始進(jìn)入收獲期。
現(xiàn)金流充沛，堅定投入創(chuàng)新與回報股東
財務(wù)費用因存款利息收入增加實現(xiàn)凈收益1.89億元，同比大幅改善244.07%，同時交易性金融資產(chǎn)從約0.89億元激增至約11.26億元，增幅超過11倍，說明公司現(xiàn)金流充裕。研發(fā)費用下降的同時，公司持續(xù)推進(jìn)創(chuàng)新藥研發(fā)，JP1366片劑臨床3期試驗投入顯著增加，資產(chǎn)負(fù)債表中的開發(fā)支出大幅增長61.40%至3.56億元，這反映了公司創(chuàng)新藥研發(fā)投入持續(xù)加碼，體現(xiàn)了堅定的長期戰(zhàn)略布局。此外，庫存股同比增長190%，資本公積同比下降43.54%顯示公司積極回報股東，有助于提升每股收益。本期少數(shù)股東權(quán)益同比增長37.70%印證子公司經(jīng)營向好。
JP-1366片上市申請獲受理；重組抗IL-17A/F單抗銀屑病有望年內(nèi)遞交上市申請
公司在多領(lǐng)域創(chuàng)新藥研發(fā)方面取得顯著進(jìn)展，高效推進(jìn)核心產(chǎn)品管線。精神神經(jīng)領(lǐng)域JP-1366片完成Ⅲ期臨床研究，現(xiàn)已提交上市申請并獲監(jiān)管部門受理。自免領(lǐng)域重點產(chǎn)品IL-17A/F單抗LZM012完成中重度銀屑?、笃谂R床研究，是中國首個、全球第二個完成Ⅲ期臨床的IL-17A/F抑制劑。Ⅲ期臨床數(shù)據(jù)顯示：其療效顯著優(yōu)于對照藥物，關(guān)鍵指標(biāo)PASI100應(yīng)答率表現(xiàn)出明顯優(yōu)勢，且療效持久性得到驗證。該產(chǎn)品強直性脊柱炎適應(yīng)癥也達(dá)到Ⅲ期臨床終點。代謝領(lǐng)域小核酸藥物L(fēng)ZHN2408針對痛風(fēng)伴高尿酸血癥已進(jìn)入Ⅰ期臨床。臨床前研究顯示該藥物具有顯著的長效降尿酸特性，單次給藥后可維持?jǐn)?shù)月療效，展現(xiàn)了獨特的治療優(yōu)勢。
其他研發(fā)管線同步取得積極進(jìn)展：NS-041片癲癇適應(yīng)癥進(jìn)入Ⅱ期臨床，展現(xiàn)出同類最佳潛力，其抑郁癥適應(yīng)癥臨床試驗申請也獲正式受理，獲批后將開展II期臨床研究?？垢腥绢I(lǐng)域SG1001片進(jìn)入Ⅱ期臨床并獲得FDA臨床試驗許可，具備first-in-class潛力。心腦血管領(lǐng)域H001膠囊完成Ⅱ期患者入組，初步數(shù)據(jù)顯示其具有良好的療效和安全性特征。消化道領(lǐng)域JP-1366注射劑完成Ⅰ期臨床，與口服制劑形成互補布局。疫苗領(lǐng)域四價流感重組蛋白疫苗即將啟動Ⅰ期臨床，有望填補國內(nèi)該技術(shù)路線產(chǎn)品空白。公司研發(fā)管線覆蓋多個重大疾病領(lǐng)域，形成了良好的產(chǎn)品梯隊和協(xié)同效應(yīng)。
多領(lǐng)域創(chuàng)新藥研發(fā)加速，未來催化事件豐富
公司依托差異化技術(shù)平臺加速創(chuàng)新藥布局，核心產(chǎn)品迎來年內(nèi)上市關(guān)鍵節(jié)點。公司通過微球、生物藥等差異化技術(shù)平臺，加速構(gòu)建多領(lǐng)域創(chuàng)新藥矩陣。自免領(lǐng)域IL-17A/F雙抗銀屑病/強直適應(yīng)癥的Ⅲ期臨床基本完成，今年有望遞交上市申請；代謝領(lǐng)域司美格魯肽糖尿病適應(yīng)癥處于審評審批階段、減重適應(yīng)癥推進(jìn)到Ⅲ期臨床后期，搶占GLP-1賽道，未來有望在國內(nèi)獲批。同時其他產(chǎn)品管線推進(jìn)有望數(shù)據(jù)讀出：痛風(fēng)小核酸藥物L(fēng)ZHN2408正在推進(jìn)Ⅰ期臨床；NS-041片用于癲癇適應(yīng)癥正在開展Ⅱ期臨床；潛在首創(chuàng)藥物SG1001片針對侵襲性真菌病適應(yīng)癥正在推進(jìn)Ⅱ期臨床；H001膠囊用于靜脈血栓栓塞癥預(yù)防已完成Ⅱ期患者入組，多款產(chǎn)品未來有望讀出臨床數(shù)據(jù)。公司憑借高效臨床策略形成重磅產(chǎn)品梯隊，持續(xù)構(gòu)筑創(chuàng)新壁壘驅(qū)動中長期增長。
期間費用分析：營業(yè)成本下降帶動毛利提升，費用優(yōu)化助力業(yè)績改善
公司費用控制成效顯著。公司營業(yè)成本同比下降1.31%至30.64億元，帶動毛利率提升1.12個百分點至66.39%。報告期內(nèi)，公司期間費用結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，其中銷售費用率為28.56%，同比下降0.55個百分點，主要得益于營銷效率提升；管理費用率為4.93%，同比下降0.48個百分點，反映管理效能持續(xù)改善；研發(fā)費用率為7.49%，同比下降0.70個百分點，主要系臨床階段項目階段性投入減少
|
|
