>> 中郵證券-浙江鼎力(603338)經(jīng)營韌性強，持續(xù)推出差異化產(chǎn)品-251107
| 上傳日期： |
2025/11/7 |
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| 780KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉卓,陳基赟 |
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事件描述
公司發(fā)布2025年三季報，2025Q1-3實現(xiàn)營收66.75億元，同增8.82%；實現(xiàn)歸母凈利潤15.95億元，同增9.18%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤15.56億元，同增4.96%。
事件點評
單Q3利潤小幅承壓，經(jīng)營韌性較強。公司Q3實現(xiàn)營業(yè)收入23.39億元，同增2.83%；歸母凈利潤5.42億元，同減14.72%。公司作為對美業(yè)務(wù)較多的出口型企業(yè)，今年在海外貿(mào)易摩擦加劇疊加歐美市場不景氣的背景下，呈現(xiàn)出較強的經(jīng)營韌性。
毛利率維持高位，費用管控得當(dāng)。盈利能力方面，2025Q1-3公司毛利率同減0.28pct至35.88%，其中單Q3毛利率為36.12%，環(huán)比提升4.12個百分點，維持較高水平。費用率方面，2025Q1-3公司期間費用率同減0.17pct至6.3%，其中銷售費用率同增1.46pct至3.7%；管理費用率同增0.66pct至2.98%；財務(wù)費用率同減2.74pct至3.78%；研發(fā)費用率同增0.46pct至3.4%。
看好降息帶動歐美市場復(fù)蘇，北美臂式產(chǎn)品拓展+歐盟稅率優(yōu)勢有望帶來公司份額提升。2025年，歐美市場高空作業(yè)平臺景氣度面臨壓力，以JLG為例，2025Q2營收同比下降10.7%至12.6億美元，2025Q3營收同比下降18.6%至11.1億美元。我們認(rèn)為美聯(lián)儲降息有望帶動歐美建筑活動回暖，同時公司在北美正持續(xù)開拓臂式產(chǎn)品市場，于歐盟取得最低雙反關(guān)稅20.6%，均有利于獲取更多份額。
持續(xù)推出差異化產(chǎn)品，滿足客戶多樣化場景需求。公司在通用款基礎(chǔ)上推出無人化高空作業(yè)平臺+系列，拓展全新差異化高空作業(yè)應(yīng)用場景和領(lǐng)域。公司已推出如船舶噴涂除銹機器人、隧道打孔機器人、玻璃吸盤車、模板舉升車等產(chǎn)品，能夠很好滿足客戶不同應(yīng)用場景的新需求，可應(yīng)用于船廠、軌道交通等領(lǐng)域，已經(jīng)得到了比較好的應(yīng)用開端，目前客戶使用滿意度高。
盈利預(yù)測與估值
預(yù)計公司2025-2027年營收分別為87.44、96.93、107.37億元，同比增速分別為12.12%、10.85%、10.77%；歸母凈利潤分別為19.7、22.24、25.09億元，同比增速分別為20.96%、12.86%、12.84%。公司2025-2027年業(yè)績對應(yīng)PE估值分別為13.85、12.27、10.88，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：
行業(yè)景氣度不及預(yù)期風(fēng)險；海外市場開拓不及預(yù)期風(fēng)險；市場競爭加劇風(fēng)險。
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