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供給方面，USDA目前預(yù)估的25/26年度美豆庫(kù)消比6.9%，單產(chǎn)53.5蒲/英畝預(yù)期或有下調(diào)空間，出口預(yù)期有上調(diào)空間，美豆供需平衡表預(yù)期偏緊:根據(jù)CONAB數(shù)據(jù)，截至10月25日，巴西大豆播種率為34.4%，上周為21.1%，去年同期為37.7%，五年均值為42.5%，需留意巴西南部南里奧格蘭德州預(yù)期相對(duì)偏干，關(guān)注弱拉尼娜天氣模式影響: 11月國(guó)內(nèi)豆粕預(yù)期開(kāi)始去庫(kù)但四季度國(guó)內(nèi)豆粕供應(yīng)預(yù)期仍寬松，遠(yuǎn)月買(mǎi)船進(jìn)度偏慢。需求方面，畜禽短期預(yù)期維持高存欄，產(chǎn)能去化尚不明顯，支撐飼用需求，但目前養(yǎng)殖利潤(rùn)呈現(xiàn)虧損，國(guó)家政策傾向于控生豬存欄和體重，或影響遠(yuǎn)月供應(yīng):近期豆粕下游成交較為謹(jǐn)慎，提貨表現(xiàn)較好。庫(kù)存方面，國(guó)內(nèi)大豆、豆粕庫(kù)存處于歷史同期高位，預(yù)期11月庫(kù)存開(kāi)始去化;飼料企業(yè)豆粕庫(kù)存天數(shù)下降至低位。
　　整體來(lái)說(shuō)，國(guó)內(nèi)大豆買(mǎi)船榨利較差，內(nèi)盤(pán)估值偏低，中國(guó)采購(gòu)美豆預(yù)期下，進(jìn)口成本存在抬升預(yù)期，盤(pán)面預(yù)期跟隨反彈修復(fù)榨利，呈現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)，但全球大豆供應(yīng)的寬松格局預(yù)期限制盤(pán)面的反彈高度，關(guān)注后續(xù)中美政策、美國(guó)農(nóng)業(yè)部報(bào)告調(diào)整和南美天氣變化帶來(lái)的驅(qū)動(dòng)演變。