>> 東興證券-恒銀科技(603106)三位一體戰(zhàn)略驅(qū)動(dòng)，積極拓展海外市場(chǎng)-251107
| 上傳日期： |
2025/11/7 |
大小： |
2153KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
東興證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
劉航 |
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恒銀科技作為國內(nèi)智慧銀行解決方案領(lǐng)軍企業(yè)，以"智能終端+AI算法+場(chǎng)景生態(tài)"三位一體戰(zhàn)略，深度參與銀行智能化轉(zhuǎn)型與多行業(yè)數(shù)字化進(jìn)程。公司深耕金融科技領(lǐng)域，覆蓋全行業(yè)智能終端研發(fā)與計(jì)算機(jī)視覺、人工智能算法的創(chuàng)新應(yīng)用，客戶里與大型國有銀行等主流金融機(jī)構(gòu)建立穩(wěn)固合作。公司具備核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)：自主研發(fā)的超高速循環(huán)機(jī)芯關(guān)鍵指標(biāo)優(yōu)于國際競(jìng)品；AI管理平臺(tái)集成多項(xiàng)人工智能技術(shù)并通過華為昇騰認(rèn)證，實(shí)現(xiàn)算法與硬件高效協(xié)同。業(yè)務(wù)布局已從金融延伸至政務(wù)、醫(yī)療、交通等多領(lǐng)域，完成向綜合解決方案供應(yīng)商的轉(zhuǎn)型。股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，實(shí)控人控股46.43%，保障戰(zhàn)略執(zhí)行力。面對(duì)銀行業(yè)持續(xù)智能化需求及數(shù)字化浪潮，公司通過優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、拓展高毛利解決方案業(yè)務(wù)，有望憑借其技術(shù)、客戶與生態(tài)優(yōu)勢(shì)打開新成長(zhǎng)空間，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。
利潤回暖，積極拓展海外市場(chǎng)。2021-2023年，受宏觀經(jīng)濟(jì)及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)影響，需求變?nèi)豕緺I收利潤下滑。2024年，受益于公司打開海外市場(chǎng)以及有效降低成本，公司營收利潤開始回暖。受益于公司持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、積極開拓海外市場(chǎng)、有效降低成本、加大應(yīng)收款項(xiàng)的清收力度等策略，2025年上半年扣非歸母凈利潤超過2024全年扣非歸母凈利潤。公司啟動(dòng)國際化戰(zhàn)略布局以來，持續(xù)深耕新興市場(chǎng)與核心市場(chǎng)，積極拓展海外業(yè)務(wù)版圖，國際市場(chǎng)營收實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，國際化戰(zhàn)略成效顯著，預(yù)計(jì)未來海外市場(chǎng)在公司整體營收中的占比將持續(xù)提升。研發(fā)投入方面，公司持續(xù)聚焦深化國密算法應(yīng)用、機(jī)芯技術(shù)迭代升級(jí)以及AI技術(shù)融合創(chuàng)新。
政策與技術(shù)雙輪驅(qū)動(dòng)，智能終端有望步入放量增長(zhǎng)期。自助服務(wù)終端以7×24小時(shí)服務(wù)能力，有效解決人工成本高、服務(wù)效率低等痛點(diǎn)，已成為金融、政務(wù)、零售等領(lǐng)域的剛性裝備?！笆逦濉币?guī)劃強(qiáng)調(diào)發(fā)展數(shù)字金融，在國家政策強(qiáng)力推動(dòng)金融服務(wù)數(shù)智化轉(zhuǎn)型的背景下，自助服務(wù)終端行業(yè)迎來重要發(fā)展機(jī)遇，成為支撐普惠金融與數(shù)字金融落地的關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施。在政策、技術(shù)、市場(chǎng)三方驅(qū)動(dòng)下，行業(yè)規(guī)模從2019年350億元增長(zhǎng)至2024年650億元。隨著AI、區(qū)塊鏈等新技術(shù)融合應(yīng)用，以及普惠金融持續(xù)下沉，智能終端將突破傳統(tǒng)場(chǎng)景邊界，有望進(jìn)入規(guī)?；帕吭鲩L(zhǎng)新階段。公司作為金融科技領(lǐng)域的創(chuàng)新引領(lǐng)者，深度聚焦全行業(yè)智能終端場(chǎng)景化解決方案，伴隨政策+行業(yè)雙輪驅(qū)動(dòng)的發(fā)展下，業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。
公司盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)：公司作為金融科技領(lǐng)域的創(chuàng)新引領(lǐng)者，深度聚焦全行業(yè)智能終端研發(fā)與計(jì)算機(jī)視覺、人工智能算法的創(chuàng)新應(yīng)用，通過自主研發(fā)的技術(shù)體系與場(chǎng)景化解決方案，持續(xù)推動(dòng)金融及多行業(yè)的智能化升級(jí)。受益于政策與AI技術(shù)發(fā)展雙輪驅(qū)動(dòng)，業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤分別為0.56億、0.79億和0.9億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.11、0.15和0.17元。首次覆蓋，給予“推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）下游行業(yè)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；（2）市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；（3）技術(shù)迭代風(fēng)險(xiǎn)。
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