>> 瑞達(dá)期貨-宏觀市場(chǎng)周報(bào)-251107
| 上傳日期： |
2025/11/7 |
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pdf 共27頁(yè) |
來(lái)源： |
瑞達(dá)期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
廖宏斌 |
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「本周小結(jié)及下周配置建議」
美國(guó)政府停擺延續(xù)，美元震蕩上行回落。美國(guó)聯(lián)邦政府延續(xù)停擺格局，美元震蕩走高后遇阻回落。美國(guó)服務(wù)業(yè)PMI強(qiáng)于市場(chǎng)預(yù)期，但整體PMI仍受偏疲軟制造業(yè)拖累，關(guān)稅政策仍對(duì)制造業(yè)構(gòu)成壓制。ADP報(bào)告顯示新增就業(yè)人數(shù)仍具韌性，但10月企業(yè)裁員人數(shù)同比大幅增長(zhǎng)，整體勞動(dòng)力需求呈放緩態(tài)勢(shì)，薪資增長(zhǎng)持續(xù)停滯。近期FOMC官員就未來(lái)降息路徑表態(tài)不一，部分官員支持未來(lái)更為激進(jìn)的降息操作，但就業(yè)市場(chǎng)走軟以及通脹再反彈風(fēng)險(xiǎn)引起FOMC官員的謹(jǐn)慎觀望立場(chǎng)，12月降息概率階段性走弱，疊加此前聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾的“偏鷹”措辭，對(duì)美元近期走勢(shì)形成潛在支撐，但美政府停擺態(tài)勢(shì)仍引起市場(chǎng)擔(dān)憂情緒，美元短期內(nèi)或震蕩運(yùn)行。
歐洲央行延續(xù)觀望，美歐利差預(yù)期收斂。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)預(yù)期延續(xù)回暖態(tài)勢(shì)，受大型財(cái)政刺激政策提振，德國(guó)服務(wù)業(yè)強(qiáng)勁復(fù)蘇，綜合PMI持續(xù)位于50上方運(yùn)行，通脹回落態(tài)勢(shì)支持歐央行維持觀望立場(chǎng)，疊加美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟降息周期，推動(dòng)美歐利差繼續(xù)收窄，對(duì)歐元形成中期支撐。日本新首相釋放鴿派信號(hào)，支撐寬松政策路徑以刺激薪資增速。日本9月失業(yè)率小幅上升，此前公布的全國(guó)以及東京都區(qū)CPI通脹指數(shù)均超市場(chǎng)預(yù)期，家庭消費(fèi)支出受通脹高企抑制，共同加劇未來(lái)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的不確定性，日元走勢(shì)短期仍以震蕩為主。
出口增速轉(zhuǎn)升為降，貿(mào)易戰(zhàn)好轉(zhuǎn)料進(jìn)行支撐。按美元計(jì)價(jià)，10月我國(guó)外貿(mào)進(jìn)出口5206億美元，同比下降0.3%。其中，出口3053.5億美元，同比-1.1%，前值8.3%，預(yù)期3%；進(jìn)口2152.8億美元，同比1%，前值7.4%，預(yù)期3.2%；貿(mào)易順差900.7億美元。本月我國(guó)外貿(mào)水平均超預(yù)期回落，出口同比更是轉(zhuǎn)升為降，貿(mào)易戰(zhàn)加劇使得我國(guó)進(jìn)出口大幅承壓，同時(shí)國(guó)慶期間暫停貿(mào)易亦有一定影響。但隨著中美吉隆坡磋商達(dá)成積極成果，外貿(mào)壓力料得到有效緩解，為中國(guó)經(jīng)濟(jì)和出口端創(chuàng)造了一個(gè)更為有利的外部環(huán)境，進(jìn)而支撐進(jìn)出口增速回暖。需要注意的事，美方大部分措施只是“暫?！倍恰叭∠?，中美在科技、產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)并未改變。
本周我國(guó)央行公開(kāi)市場(chǎng)凈回籠15722億元。政策方面，商務(wù)部召開(kāi)外資企業(yè)圓桌會(huì)，商務(wù)部副部長(zhǎng)凌激指出，中國(guó)將堅(jiān)定不移推進(jìn)高水平對(duì)外開(kāi)放，持續(xù)營(yíng)造市場(chǎng)化、法治化、國(guó)際化一流營(yíng)商環(huán)境。希望外資企業(yè)共享“十五五”時(shí)期中國(guó)發(fā)展新機(jī)遇，與中國(guó)式現(xiàn)代化攜手同行。
資本市場(chǎng)方面，A股主要指數(shù)本周普遍上漲，除科創(chuàng)50外均錄得小幅上漲。四期指表現(xiàn)分化，大盤(pán)藍(lán)籌股強(qiáng)于中小盤(pán)股。本周，為11月第一個(gè)交易周，在上市公司三季報(bào)披露完畢后，加上暫無(wú)重要宏觀政策發(fā)布，市場(chǎng)進(jìn)入業(yè)績(jī)與政策真空期，在缺乏交易主線的情況下，市場(chǎng)呈現(xiàn)隨機(jī)游走態(tài)勢(shì)。本周，市場(chǎng)成交活躍度較上周有所回落。
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