>> 方正證券-聯(lián)域股份(001326)公司跟蹤報(bào)告：主業(yè)有望迎來拐點(diǎn)，前瞻布局機(jī)器人高壁壘領(lǐng)域-251106
| 上傳日期： |
2025/11/9 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
郭彥辰 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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公司深耕LED照明領(lǐng)域，建設(shè)全球化生產(chǎn)基地。公司長期聚焦于戶外、工業(yè)LED照明細(xì)分市場(chǎng)，是少數(shù)產(chǎn)品款式規(guī)格齊全、具備快速響應(yīng)及交付能力的企業(yè)之一。經(jīng)過多年的市場(chǎng)開發(fā)和客戶資源積累，公司目前已與朗德萬斯、昕諾飛、RAB照明、美國合保等國際或區(qū)域知名品牌商建立了穩(wěn)定的業(yè)務(wù)合作關(guān)系。為進(jìn)一步提升交付能力，公司不斷優(yōu)化全球產(chǎn)能布局。公司目前在中國擁有深圳、中山2個(gè)生產(chǎn)基地，其中中山智能生產(chǎn)制造基地于2024年第三季度投入使用；并在越南和墨西哥建立了2個(gè)海外生產(chǎn)基地，充分發(fā)揮境內(nèi)外供應(yīng)鏈協(xié)同效應(yīng)。25年前三季度受海外關(guān)稅政策影響，公司今年前三季度照明業(yè)務(wù)毛利率有所下滑，后續(xù)隨著海外新建工廠交付有望迎來拐點(diǎn)。
薄壁交叉滾子軸承是機(jī)器人核心零部件，未來市場(chǎng)空間廣闊。薄壁交叉滾子軸承是各類精密減速機(jī)中的關(guān)鍵零部件，相較普通軸承具有高剛性、高精度、高承載等特性。在工業(yè)機(jī)器人領(lǐng)域，薄壁交叉滾子軸承主要用于諧波減速器的輸出端，保證諧波減速器精度穩(wěn)定性和重復(fù)定位準(zhǔn)確性。而諧波減速器是工業(yè)機(jī)器人關(guān)節(jié)驅(qū)動(dòng)的核心部件。隨著工業(yè)機(jī)器人行業(yè)快速發(fā)展，諧波減速器應(yīng)用需求將不斷釋放。2024年中國工業(yè)機(jī)器人用諧波減速器需求量約80萬臺(tái)，預(yù)計(jì)2028年將增長至約121萬臺(tái)。未來薄壁交叉滾子軸承市場(chǎng)需求有望持續(xù)擴(kuò)張。
公司前瞻性布局機(jī)器人核心零部件，推動(dòng)薄壁交叉滾子軸承國產(chǎn)化替代。由于薄壁交叉滾子軸承在精密加工、材料工藝、裝配檢測(cè)等方面具有較高技術(shù)壁壘，全球市場(chǎng)由少數(shù)德日美企業(yè)主導(dǎo)。隨著工業(yè)機(jī)器人、人形機(jī)器人和高精密機(jī)床等行業(yè)的快速發(fā)展，未來精密軸承國產(chǎn)化替代空間廣闊。公司與洛陽奧維特精密軸承有限公司簽署戰(zhàn)略投資協(xié)議，依托奧維特在精密軸承領(lǐng)域的技術(shù)積累與生產(chǎn)能力，持續(xù)深化在機(jī)器人核心零部件領(lǐng)域的布局，助力高端裝備制造的國產(chǎn)化升級(jí)。
投資建議：我們預(yù)計(jì)公司25-27年分別實(shí)現(xiàn)營收15.04/17.55/19.05億元，歸母凈利潤0.23/1.20/1.69億元，EPS分別為0.31/1.64/2.31元?？紤]到公司照明主業(yè)穩(wěn)健發(fā)展，同時(shí)前瞻性切入機(jī)器人核心部件業(yè)務(wù)，首次覆蓋，給予“推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：機(jī)器人產(chǎn)業(yè)化不及預(yù)期；下游需求不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇
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