>> 寶城期貨-油脂周報：庫存壓力與政策博弈，棕櫚油領(lǐng)跌油脂-251109
| 上傳日期： |
2025/11/9 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
寶城期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
畢慧 |
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豆油：
近期豆油市場呈現(xiàn)供需雙弱格局，期價走勢受到國際油脂市場、國內(nèi)壓榨節(jié)奏及政策導(dǎo)向的多重影響。供應(yīng)方面，美國豆油庫存持續(xù)下降，9月底庫存預(yù)計為16.81億磅，高于去年同期，美豆油期價承壓。國內(nèi)市場，豆油價格不僅受到外盤美豆油期價影響，還受到原料大豆成本影響。在粕強油弱的格局下，油廠為修復(fù)壓榨利潤，挺粕意愿較強，一定程度上抑制了豆油價格。此外，中美貿(mào)易關(guān)系緩和背景下，大豆進口成本的變化將通過壓榨環(huán)節(jié)傳導(dǎo)至豆油，但短期內(nèi)影響小于豆粕。未來市場需重點關(guān)注南美大豆產(chǎn)量前景、國內(nèi)油脂消費季節(jié)性變化以及生物燃料政策的潛在調(diào)整。短期豆油期價反彈空間受限，粕強油弱格局持續(xù)。
棕櫚油：
馬棕連續(xù)四周下跌，市場主要壓力源于對庫存增長的預(yù)期，分析師預(yù)計10月底馬來西亞棕櫚油庫存將環(huán)比增長3.5%至244萬噸，創(chuàng)兩年來新高，同時產(chǎn)量可能達到7年來最高水平。此外，國際原油價格走弱削弱了棕櫚油作為生物柴油原料的吸引力，而令吉匯率走強也降低了棕櫚油的價格競爭力。需求端同樣不振，印度10月份棕櫚油進口量降至五個月低點，因價格上漲促使買家轉(zhuǎn)向豆油替代。目前庫存壓力、需求疲軟及外部市場環(huán)境共同壓制了棕櫚油期價的反彈空間。市場正密切關(guān)注馬來西亞棕櫚油局即將發(fā)布的月度數(shù)據(jù)以驗證庫存預(yù)期。短期棕櫚油期價仍將在油脂市場中表現(xiàn)偏弱。
菜籽油：
目前菜籽油市場受到供應(yīng)格局重塑與政策因素的雙重影響。中加關(guān)系尚未破冰，全球貿(mào)易格局并未改變。加拿大轉(zhuǎn)向開拓巴基斯坦等新市場，而中國則大幅增加從印度進口菜籽粕，間接刺激了印度國內(nèi)油菜籽壓榨和菜籽油供應(yīng)。印度因降雨充沛及中國需求拉動，2025年油菜籽種植面積預(yù)計創(chuàng)歷史新高，同比增長約7%-8%，這有望增強其菜籽油自給能力，長期可能減少棕櫚油等進口需求。同時，中國海增加了澳菜籽和俄羅斯菜籽油的進口，也對國內(nèi)市場供應(yīng)進行補充。短期菜籽油期價下行空間受到原料供應(yīng)預(yù)期和庫存去化的制約，但反彈空間同樣受限，未來走勢仍需心切關(guān)注貿(mào)易政策動向及主產(chǎn)國供需結(jié)構(gòu)調(diào)整。
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