>> 國泰君安期貨-商品研究晨報：能源化工-251110
| 上傳日期： |
2025/11/10 |
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pdf 共30頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
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【市場動態(tài)】
西南一套年產(chǎn)30萬噸聚酯瓶片裝置11月初已停車檢修，目前該工廠總計停車60萬噸。
一家中國經(jīng)紀商表示，前一交易日價格上漲主要是由股市活動增加推動的。
“我認為（昨天）市場活動的突然增加可能是由于外部資金的進入，”該經(jīng)紀人表示。
一位新加坡交易員表示，從根本上講，PX市場目前看起來相當穩(wěn)定，短期內(nèi)沒有明顯的疲軟。
對PX的主要支持繼續(xù)來自中國更高的純化對苯二甲酸產(chǎn)能，特別是通過今年啟動的新工廠。
“這些新的PTA設(shè)備最近推出了，似乎PX可能仍然短缺，”同一家中國經(jīng)紀人補充道。
一位知情人士11月7日表，Unv1旗下的臺塑化工纖維公司（Formosa Chemicals & Fiber Corp.）在完成計劃的周轉(zhuǎn)后，于11月4日重啟了位于麥寮的72萬噸/年對二甲苯生產(chǎn)線。
消息人士補充說，扭虧為盈始于10月13日，自竣工以來，該工廠一直以約70%的產(chǎn)能運行。
麥寮PX工廠還有另外兩條生產(chǎn)線，產(chǎn)能分別為95萬噸/年和35萬噸/年。Platts此前報道稱，這條35萬噸/年的生產(chǎn)線已于4月初關(guān)閉，以進行計劃中的周轉(zhuǎn)。
【趨勢強度】
對二甲苯趨勢強度：0
PTA趨勢強度：0
MEG趨勢強度：-1
注：趨勢強度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強、強，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點及建議】
PX單邊趨勢偏強，建議多PX空PTA/MEG。供應(yīng)端，福佳大化、臺塑裝置重啟，國產(chǎn)及亞洲PX開工率創(chuàng)新高；裕龍石化受制裁致MX價格疲軟，短流程利潤雖強但開工率未實質(zhì)回升。需求端，PTA裝置因部分停車、降負，負荷回落；聚酯龍頭股價大漲，市場關(guān)注PTA行業(yè)反內(nèi)卷，但實際減產(chǎn)概率低。估值上，PXN價差升至高位，生產(chǎn)企業(yè)可逢高套保。成本支撐下，PX單邊偏強格局明確。
PTA：需求正反饋、成本有支撐，單邊偏強看待。聚酯負荷維持高位（11月91.5%），PTA剛需尚可，供應(yīng)端部分無配套工廠降負荷，11月累庫幅度收窄。月差基差企穩(wěn)，但新鳳鳴等裝置檢修結(jié)束后供應(yīng)仍過剩，加工費或繼續(xù)承壓。當前01合約加工費創(chuàng)新低至219元/噸，現(xiàn)貨加工費173元/噸。
MEG短期震蕩偏弱，供應(yīng)壓力仍存，建議月差維持反套操作。供應(yīng)端，本周MEG整體開工率下滑，多套裝置停車或降負，供應(yīng)壓力略有緩解，但鎮(zhèn)海煉化80萬噸裝置即將重啟，未來開工率邊際回升，疊加近期進口到港集中，長期供應(yīng)壓力未消。需求端，下游織造訂單局部走弱，開機率回落，拐點或現(xiàn)；但聚酯負荷短期維持高位，需求仍有支撐。當前各類工藝MEG裝置均陷虧損，進一步拖累短期走勢。
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