>> 長(zhǎng)江期貨-養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)周報(bào)-251110
| 上傳日期： |
2025/11/10 |
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| 格式： |
pdf 共35頁(yè) |
來(lái)源： |
長(zhǎng)江期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
葉天 |
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生豬：供應(yīng)壓力仍大，短期反彈承壓
期現(xiàn)端：截至11月7日，全國(guó)現(xiàn)貨價(jià)格11.82元/公斤，較上周跌0.67元/公斤；河南豬價(jià)12.04元/公斤，較上周跌0.51元/公斤；生豬2501收至11865元/噸，較上周漲50元/噸；01合約基差175元/噸，較上周跌560元/噸。周度生豬價(jià)格下跌，因價(jià)格漲高后二育進(jìn)場(chǎng)積極性轉(zhuǎn)弱以及養(yǎng)殖端出欄情緒提升，而需求跟進(jìn)有限，供需偏松令價(jià)格高位回落；期貨主力01在旺季預(yù)期支撐下相對(duì)偏強(qiáng)，主力01小幅貼水，基差收斂；周末惜售情緒增強(qiáng)，生豬現(xiàn)貨穩(wěn)中偏強(qiáng)。
供應(yīng)端：官方2025年9月能繁母豬存欄量處于均衡區(qū)間上限，10月咨詢機(jī)構(gòu)樣本能繁母豬存欄一增一降，顯示產(chǎn)能去化仍偏慢，整體母豬產(chǎn)能充裕，疊加生產(chǎn)性能提升，在疫情相對(duì)平穩(wěn)情況下，往后推10個(gè)月對(duì)應(yīng)明年上半年之前生豬出欄壓力仍大；根據(jù)仔豬和中大豬存欄數(shù)據(jù)，四季度生豬供應(yīng)增幅有限，但仍處于高位。咨詢機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示11月規(guī)模企業(yè)生豬出欄計(jì)劃環(huán)比下降。養(yǎng)殖端出欄情緒增加，周度小豬出欄占比增加，大豬出欄占比增加；出欄體重較上周止跌回升，其中集團(tuán)、散戶均增加；周度肥標(biāo)價(jià)差窄幅調(diào)整；鋼聯(lián)11月重點(diǎn)省份企業(yè)計(jì)劃出欄量環(huán)比增3.82%、涌益11月規(guī)模企業(yè)計(jì)劃出欄量環(huán)比減少3.27%；截至10月31日，涌益樣本平均二育欄舍利用率較上期漲14%至58%，出欄完成率105.7%；截至11月7日當(dāng)周，肥標(biāo)平均價(jià)差0.68元，較上周跌0.06元；截至11月6日，全國(guó)生豬周度出欄均重128.3公斤，較上周上漲0.61公斤，其中集團(tuán)豬場(chǎng)出欄均重123.97公斤，較上周漲0.18公斤，散戶出欄均重143.32公斤，較上周上漲1.14公斤；2025年10月21-31日二次育肥銷量占比為2.12%，較上期增加0.03%；截至11月7日，生豬倉(cāng)單90手，較上周減少116手。
需求端：周度屠宰開(kāi)工率和屠宰量先增后降再升，整體下降，因氣溫下降后回升，居民采購(gòu)量平平，白條貿(mào)易商拿貨謹(jǐn)慎，屠企鮮銷為主，以銷定產(chǎn)；周度白條價(jià)格持續(xù)下跌，鮮銷率較上周有所增加，凍品需求較為疲軟，存在被動(dòng)入庫(kù)情況，凍品庫(kù)容率小幅增加。目前氣溫降幅有限，消費(fèi)提振有限，需關(guān)注降溫后需求提升以及下旬腌臘消費(fèi)增量，不過(guò)，凍品庫(kù)存持續(xù)增加，未來(lái)凍品出庫(kù)會(huì)形成供應(yīng)壓制。截至11月7日，周度日均屠宰開(kāi)工率較上周下降1.36%至33.47%；周度日均屠宰138532頭，較上周增減少5604頭；周度鮮銷率為86.27%，較上周漲0.23%；屠宰加工利潤(rùn)4.5元/頭，較上周漲0.3元/頭；凍品庫(kù)容率20.03%，較上周增0.04%。
成本端：周度仔豬、二元能繁母豬價(jià)格小幅上漲，自繁自養(yǎng)利潤(rùn)小幅虧損、外購(gòu)仔豬利潤(rùn)虧損縮窄，自繁自養(yǎng)5個(gè)月出欄肥豬成本較上周穩(wěn)定。截至11月7日，全國(guó)7公斤斷奶仔豬均價(jià)為202.62元/頭，較上周漲19.76元/頭；自繁自養(yǎng)養(yǎng)殖利潤(rùn)-34.91元/頭，較上周跌10.21元/頭，外購(gòu)仔豬養(yǎng)殖利潤(rùn)-116.92元/頭，較上周漲12.58元/頭；截至11月6日當(dāng)周，50公斤二元能繁母豬價(jià)格1548元/頭，較上周漲2元/頭；母豬5000-10000頭自繁自養(yǎng)5個(gè)月出欄肥豬成本12.14元/公斤，較上周穩(wěn)定；截至10月31日當(dāng)周，全國(guó)豬糧比5.54：1。目前在反內(nèi)卷背景下，行業(yè)會(huì)議要求降產(chǎn)能、降體重、減少二次育肥，9月16日再度召開(kāi)生豬產(chǎn)能調(diào)控大會(huì)，要求前25大企業(yè)1月底之前去化100萬(wàn)頭能繁。目前豬糧比跌破6：1預(yù)警值，國(guó)家公布逐步開(kāi)展豬肉收儲(chǔ)，8月25日啟動(dòng)中央儲(chǔ)備凍豬肉收儲(chǔ)1萬(wàn)噸，8月26-29日輪換1.9萬(wàn)噸、9月18/19日輪換1.5萬(wàn)噸，9月23日啟動(dòng)中央儲(chǔ)備凍豬肉收儲(chǔ)1.5萬(wàn)噸，9月28/10月10日輪換1.5萬(wàn)。
周度小結(jié)：咨詢機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示11月規(guī)模企業(yè)計(jì)劃出欄量環(huán)比下降2.54%-3.27%，日均小幅持平略降，集團(tuán)企業(yè)前期有所去庫(kù)，供應(yīng)壓力緩解，以及肥標(biāo)差價(jià)較大，腌臘備貨需求支撐，低位二次育肥進(jìn)場(chǎng)和壓欄仍存，給予豬價(jià)支撐，但價(jià)格漲高后二育介入減弱，滾動(dòng)出欄積極性增強(qiáng)，也抑制豬價(jià)漲幅，短期豬價(jià)窄幅整理，關(guān)注二次育肥、集團(tuán)企業(yè)出欄節(jié)奏。中長(zhǎng)期，能繁母豬存欄去化有限，9月官方僅小降，仍處于均衡區(qū)間上沿，10月鋼聯(lián)和涌益能繁母豬存欄數(shù)據(jù)一降一增，顯示產(chǎn)能去化仍偏慢，疊加生產(chǎn)性能提升，在疫情相對(duì)平穩(wěn)下，明年上半年之前供應(yīng)維持高位，生豬體重仍偏高，且農(nóng)業(yè)農(nóng)村部會(huì)議內(nèi)容要求前25大企業(yè)1月底之前去化100萬(wàn)頭能繁，若執(zhí)行會(huì)進(jìn)一步增加四季度供應(yīng)，以及凍品庫(kù)存出庫(kù)，旺季價(jià)格難言樂(lè)觀，明年上半年淡季價(jià)格也繼續(xù)承壓，明年下半年價(jià)格因產(chǎn)能去化預(yù)期相對(duì)偏強(qiáng)，不過(guò)行業(yè)繼續(xù)降本，高度謹(jǐn)慎，關(guān)注產(chǎn)能去化情況
策略建議：01因旺季預(yù)期支撐低位反彈，但供應(yīng)后移壓制高度，03、05明年上半年供應(yīng)仍大而需求淡季，價(jià)格重心下移，01、03、05已有空單滾動(dòng)持有，待反彈再加，繼續(xù)關(guān)注多05空03套利；07、09因產(chǎn)能去化偏慢，謹(jǐn)慎抄底。
風(fēng)險(xiǎn)提示：生豬疫情、規(guī)模場(chǎng)散戶出欄情況、需求表現(xiàn)、二次育肥和凍品節(jié)奏、政策
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