>> 南華期貨-螺紋鋼、熱卷產(chǎn)業(yè)風(fēng)險管理日報-251110
| 上傳日期： |
2025/11/10 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
南華期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳敏濤 |
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【核心矛盾】
隨著中美領(lǐng)導(dǎo)人見面的結(jié)束，宏觀情緒的落地，市場進(jìn)入宏觀的真空期。在國內(nèi)的12月份會議和美聯(lián)儲議息會議之前，鋼材的核心矛盾回歸基本面交易，螺紋的供需平衡邊際改善，供需雙弱，但庫存維持緩慢去庫的趨勢。但卷板材端依然處于高庫存和高產(chǎn)量的現(xiàn)狀，產(chǎn)量雖環(huán)比下降，但仍處于近5年同期的最高水平，消費端并沒有驅(qū)動，庫存超季節(jié)性累庫，庫存為近5年同期的最高水平，去庫壓力較大，而且近期泰國發(fā)起對國內(nèi)板材的反傾銷調(diào)查的消息，對卷板材亦造成壓力。鐵水受到季節(jié)性和檢修影響，繼續(xù)回落，預(yù)計后續(xù)按照季節(jié)性規(guī)律維持緩慢減產(chǎn)的趨勢。本周鋼鐵企業(yè)盈利率跌破40%，近期鋼鐵企業(yè)盈利下降較快，盡管離發(fā)生負(fù)反饋仍有一定的距離，但負(fù)反饋的風(fēng)險正在逐漸增加。成本端鐵礦隨著鐵水產(chǎn)量的下滑和鐵礦發(fā)運維持高位，鐵礦港口庫存繼續(xù)累庫，鐵礦的高估值近期已有回落，但下方受到冬儲補(bǔ)庫的預(yù)期支撐；焦煤現(xiàn)貨偏緊，第四輪提漲開啟。
【南華觀點】
綜合來看整體成材下方受到原料成本的支撐，但上方驅(qū)動又被庫存壓制，預(yù)計成材區(qū)間震蕩，螺紋的運行區(qū)間可能在2900-3200之間，熱卷的運行區(qū)間在3100-3400之間。同時需關(guān)注鋼材的去庫速度和下游的消費情況，風(fēng)險點在于鋼鐵企業(yè)盈利率的下跌可能會引發(fā)負(fù)反饋風(fēng)險。
【利多解讀】
1、工信信部就《鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能置換實施辦法(征求意見稿)》公開征求意見，其中提及各省(區(qū)、市)煉鐵、煉鋼產(chǎn)能置換比例均不低于1.5:1
2、焦炭四輪提漲開啟
3、10月中國出口汽車82.8萬輛；1-10月累計出口651.3萬輛，同比增長23.3%；10月中國出口船舶443艘；1-10月累計出口5660艘，累計同比增長20.5%；前10個月，我國出口機(jī)電產(chǎn)品13.43萬億元，增長8.7%
【利空解讀】
1、鋼材旺季不旺，鋼廠利潤盈利率大幅下滑，負(fù)反饋壓力逐漸增加
2、鐵礦發(fā)運維持高位，港口鐵礦庫存逐漸累庫
3、卷板材端依然處于高庫存和高產(chǎn)量的現(xiàn)狀，產(chǎn)量雖環(huán)比下降，但仍處于近5年同期的最高水平，消費端并沒有驅(qū)動，庫存超季節(jié)性累庫，庫存為近5年同期的最高水平
4、近期泰國發(fā)起對國內(nèi)板材的反傾銷調(diào)查的消息
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