>> 國(guó)貿(mào)期貨-黑色金屬數(shù)據(jù)日?qǐng)?bào)-251111
| 上傳日期： |
2025/11/11 |
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pdf 共1頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)貿(mào)期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張寶慧,黃志鴻,董子勖 |
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【鋼材】期價(jià)短暫企穩(wěn)
周一期現(xiàn)價(jià)格暫穩(wěn)，建材現(xiàn)貨貿(mào)易成交量回升到10wt上方。宏觀層面，下個(gè)觀察期在12月初以后（美國(guó)新一輪降息預(yù)期博弈;國(guó)內(nèi)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議及年底比較重要的一次政治局會(huì)議》，短期宏觀預(yù)期可能偏真空，此背景下資金暫時(shí)沒(méi)有可交易的一致性敘事;重點(diǎn)觀察并跟蹤產(chǎn)業(yè)這端的矛盾:一是鋼材期價(jià)靜態(tài)估值不算高，在產(chǎn)業(yè)虧損甚至?xí)M(jìn)一步觸發(fā)減產(chǎn)的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，繼續(xù)打壓價(jià)格的安全邊際不夠;二是漲價(jià)驅(qū)動(dòng)力始終無(wú)法形成，需求爆發(fā)力是缺失的，產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)也沒(méi)有顯示出進(jìn)一步改善的跡象，因此來(lái)推測(cè)市場(chǎng)參與者主動(dòng)持貨意愿或投機(jī)的信心是不夠的:三是鋼廠有遠(yuǎn)端減產(chǎn)的擔(dān)憂這一問(wèn)題并沒(méi)有實(shí)質(zhì)性消除，產(chǎn)業(yè)上下游無(wú)法形成共振邏輯?；诖耍磥?lái)一段時(shí)間，鋼材產(chǎn)量逐步回落仍是大的產(chǎn)業(yè)邏輯主線，在減產(chǎn)兌現(xiàn)初期，會(huì)對(duì)爐料產(chǎn)生主動(dòng)壓制;后半段（最好還有宏觀資金或政策助力)可能才會(huì)有板塊共振上漲的驅(qū)動(dòng)機(jī)會(huì)。
【硅鐵錳硅】情緒回落，價(jià)格震蕩
受外部宏觀影響，市場(chǎng)情緒回落，黑色板塊調(diào)整，雙硅價(jià)格跟隨。隨著市場(chǎng)情緒的調(diào)整，短期或重新交易基本面為主。當(dāng)前雙硅基本面隱憂仍在，自身供給偏高，庫(kù)存去化壓力大，且下游終端需求疲軟，黑色板塊整體承壓格局不變，雙硅易受負(fù)反饋壓力。價(jià)格或承壓震蕩,未來(lái)關(guān)注更多的供需變化。
【焦煤焦炭】鋼廠暫未回應(yīng)焦炭第四輪提漲
現(xiàn)貨端，鋼廠暫未回應(yīng)焦炭第四輪提漲，現(xiàn)貨市場(chǎng)情緒走弱，焦煤競(jìng)拍流拍增多，部分降價(jià)，港口貿(mào)易準(zhǔn)一焦炭報(bào)價(jià)1560 (-10)，煉焦煤價(jià)格指數(shù)1396.6(-0.3)﹔蒙煤方面，口岸貿(mào)易企業(yè)報(bào)價(jià)有所松動(dòng)，下游市場(chǎng)詢盤(pán)問(wèn)價(jià)偏低，對(duì)高價(jià)蒙煤接貨意愿不足，市場(chǎng)成交氛圍冷清，現(xiàn)甘其毛都口岸:蒙5原煤1145 (-16)，蒙5精煤1434 (-)，河北唐山:蒙5精煤1460(-)。期貨端，商品市場(chǎng)情緒走弱，黑色板塊繼續(xù)偏震蕩運(yùn)行，前期較強(qiáng)的煤焦偏弱?；久鎭?lái)看，焦煤供給端擾動(dòng)仍在，供應(yīng)持續(xù)偏低，這使得焦炭第四輪提漲快速開(kāi)啟，但本周供給端利好有所弱化，煤礦去庫(kù)放緩，蒙煤通關(guān)升至1500車(chē)以上高位，導(dǎo)致煤價(jià)向上驅(qū)動(dòng)減弱，相反需求端的利空開(kāi)始發(fā)酵，隨著11月鋼材需求逐漸步入淡季，鋼廠盈利率持續(xù)下降，鐵水產(chǎn)量降至234wt，目前市場(chǎng)預(yù)期鐵水會(huì)降至230wt水平，負(fù)反饋邏輯逐步演繹。具體到行情上，海外市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好走弱，國(guó)內(nèi)黑色關(guān)注基本面，煤焦自身供給偏緊對(duì)價(jià)格仍有支撐，但隨著蒙煤通關(guān)恢復(fù)，煤礦去庫(kù)放緩，供給端利好帶來(lái)的驅(qū)動(dòng)在邊際減弱，冬儲(chǔ)前鋼材的弱和煤焦的強(qiáng)還會(huì)帶來(lái)反復(fù)糾結(jié)，整體板塊偏震蕩看待。策略上，單邊短期暫時(shí)觀望，中長(zhǎng)期仍以低多為主，產(chǎn)業(yè)客戶考慮做適當(dāng)賣(mài)出套保。
【鐵礦石】鐵水延續(xù)下滑，鐵礦支撐下移
從基本面看，鐵礦石短期供給確實(shí)偏強(qiáng)，但主要是到港節(jié)奏引起，后續(xù)發(fā)運(yùn)符合季節(jié)性規(guī)律，處于合理波動(dòng)區(qū)間，沒(méi)有太大的預(yù)期外波動(dòng)。近期河北區(qū)域檢修、邯鄲地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)、山西、陜西等多個(gè)區(qū)域虧損影響下新增高爐檢修增加。本周鐵水延續(xù)下滑，鐵水跌破235，短期內(nèi)或?qū)⒕S持在235左右，但不排除鋼材需求走弱下，鋼廠降負(fù)荷推動(dòng)鐵水延續(xù)下滑。因此供需影響下鐵礦石港口庫(kù)存將持續(xù)上升。目前鋼廠調(diào)節(jié)鐵水已經(jīng)在兌現(xiàn)我們之前提到的鋼廠進(jìn)行實(shí)質(zhì)性減產(chǎn)，致使4季度鐵礦供需過(guò)剩的邏輯。鐵水的兌現(xiàn)意味著鐵礦前期的價(jià)格區(qū)間難以維持，但建議先在區(qū)間底部部分止盈。
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