>> 國泰君安期貨-聚酯與紡服調(diào)研紀要：需求保持韌性-251111
| 上傳日期： |
2025/11/11 |
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| 791KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
賀曉勤 |
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近期，我們走訪調(diào)研了江蘇、浙江的聚酯工廠和下游的加彈織造面料等企業(yè)，主要交流了解了織造服裝家紡等環(huán)節(jié)訂單持續(xù)性、各個環(huán)節(jié)利潤和庫存情況、短期和中長期的出口情況。
調(diào)研情況總結(jié)：
短纖工廠反饋近期內(nèi)需表現(xiàn)整體較好。從訂單結(jié)構(gòu)來看，當前市場以剛需采購為主導，差異化產(chǎn)品如色紡、陽離子、再生黑絲等品種需求都較好提貨偏緊。對這一輪旺季延續(xù)性較為樂觀，期待需求能延續(xù)到12月或12月中下旬。工廠的開工率維持在高位水平，基本處于滿負荷運行狀態(tài)。在利潤方面，當前加工利潤總體表現(xiàn)較好，各企業(yè)均有通過配置差異化產(chǎn)品優(yōu)化現(xiàn)金流。成品庫存整體處于較低水平。標品庫存普遍控制在7-10天以內(nèi)，部分企業(yè)部分牌號庫存降至低個位數(shù)水平。
聚酯終端內(nèi)需近期表現(xiàn)分化，總結(jié)來看，服裝好于家紡、針織好于梭織、加彈好于織布。本次的終端需求主要是內(nèi)需，秋冬服裝、氨綸超柔家居服等需求較好，家紡等傳統(tǒng)品類需求相對疲軟。家紡的弱勢主要受到外貿(mào)環(huán)境影響和西南、新疆等區(qū)域的低價貨源沖擊。季節(jié)性訂單在10月中旬至11月回暖但新增訂單的持續(xù)性不足，多數(shù)企業(yè)訂單排產(chǎn)到11月底或12月初。大部分企業(yè)開工率較高，利潤維度，加彈環(huán)比修復，坯布環(huán)節(jié)基本處于保本線上下，面料利潤總體一般。新關(guān)稅談判后，外貿(mào)發(fā)柜部分好轉(zhuǎn)，但產(chǎn)品更多是差異化產(chǎn)品和例如寵物用品的及時性需求，紡織服裝環(huán)節(jié)并沒有發(fā)生出口激增，下游客戶下單還需要反應(yīng)時間，有外貿(mào)訂單的接單在11月底附近，后續(xù)或要等到12月中旬的出口窗口期才有更明確的反饋。庫存水平分化，多數(shù)企業(yè)當前實物庫存較低，在一周以內(nèi)甚至更低，相較上半年貿(mào)易戰(zhàn)期間的30多天甚至60天顯著緩解，但也有部分坯布實物達20-30天
展望來看，內(nèi)需短期支撐較強，出口近端影響不大但遠端預期好轉(zhuǎn)，年內(nèi)仍有需求正反饋契機。纖維環(huán)節(jié)高開工、低庫存、利潤中性，開工率保持較高。中期新裝置仍不少，2026年供需承壓。
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