>> 建信期貨-國債日?qǐng)?bào)-251113
| 上傳日期： |
2025/11/13 |
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| 1090KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
建信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
何卓喬,黃雯昕,聶嘉怡 |
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當(dāng)日行情：
昨晚三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告釋放寬松信號(hào)、今日資金面邊際好轉(zhuǎn)，提振債市情緒，國債期貨全線收漲。
利率現(xiàn)券：
銀行間各主要期限利率現(xiàn)券收益率小幅下行，至下午16：30，10年國債活躍券250016收益率報(bào)1.7990%下行0.5bp。
資金市場(chǎng)：
資金面壓力邊際緩和。今日公開市場(chǎng)有655億元到期，央行投放了1955億元，實(shí)現(xiàn)凈投放1300億元，本周為連續(xù)凈投放。銀行間資金情緒指數(shù)小幅回落顯示資金壓力邊際緩解，其中銀存間隔夜加權(quán)回落9bp至1.42%，7天回落2.22bp至1.49%，中長期資金平穩(wěn)，1年AAA存單利率維持在1.62~1.64%附近窄幅變動(dòng)。
結(jié)論：
經(jīng)濟(jì)基本面方面，6月以來國內(nèi)各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)持續(xù)走弱，特別是投資端出現(xiàn)加速下滑，而前期作為經(jīng)濟(jì)主要支撐的出口也在10月增速由正轉(zhuǎn)負(fù)，或受搶出口需求降溫的影響,此外周末通脹數(shù)據(jù)雖然回升但主要受反內(nèi)卷和黃金走高的影響，需求端改善不明顯，出口回落疊加內(nèi)需疲弱，基本面仍面臨不小壓力；政策方面，目前寬貨幣配合寬財(cái)政再加碼，國債買賣重啟為債市帶來直接的買盤需求，而參考過去幾年經(jīng)驗(yàn)，寬財(cái)政帶來的寬信用效應(yīng)可能在短期內(nèi)效果不會(huì)很顯著，對(duì)債市沖擊應(yīng)有限，此外，三季度貨幣政策再強(qiáng)調(diào)逆周期調(diào)節(jié)并刪除“防空轉(zhuǎn)”表述，或顯示穩(wěn)增長需求有所增強(qiáng)，寬松空間有望再度打開。綜合來看，目前債市利空應(yīng)已基本釋放完畢，11月進(jìn)入利多累積階段，不確定的擾動(dòng)在于若基金銷售費(fèi)率新規(guī)正式稿落地可能再度引發(fā)機(jī)構(gòu)賣出、股市高波動(dòng)下的股債蹺板效應(yīng)、政府債供給超預(yù)期增加等，不過整體來看債市環(huán)境有所改善，考慮央行開啟購債，國債期貨底部有支撐，疊加經(jīng)濟(jì)動(dòng)能放緩，寬松預(yù)期有望再度升溫，關(guān)注本周經(jīng)濟(jì)活動(dòng)數(shù)據(jù)及央行買斷式逆回購?fù)斗徘闆r，把握逢低布局機(jī)會(huì)。
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