>> 西牛證券-赤子城科技(9911.HK)營收增長強(qiáng)勁，惟正面對短期法律風(fēng)險-251110
| 上傳日期： |
2025/11/10 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
敖曉風(fēng) |
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截至2025年9月底止九個月，赤子城科技(09911.HK)預(yù)計社交網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)收入約為43.8億元人民幣至44.4億元人民幣，同比增長約34.5%至36.4%。2025年第三季度社交網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)的平均月活躍用戶約達(dá)3,408萬，較上一季度環(huán)比提升0.7%。創(chuàng)新業(yè)務(wù)收入預(yù)計約為5.3億元人民幣至5.5億元人民幣，同比增長約69.9%至76.3%。
社交網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)持續(xù)的變現(xiàn)勢頭:社交網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)增長穩(wěn)健，月流水均超過1,000萬美元的旗艦應(yīng)用程式Sugo和TopTop對收入增長形成有力支撐。自有AI運(yùn)營工具Boomiix顯著提升用戶在線時長、付費(fèi)轉(zhuǎn)化及ARPU等關(guān)鍵指標(biāo)，對拓展新市場及提升產(chǎn)品社交匹配效率尤為重要。
創(chuàng)新業(yè)務(wù)多元化發(fā)展並帶來利潤率提升:以集團(tuán)預(yù)計的中位數(shù)值計算，2025年第三季度集團(tuán)的創(chuàng)新業(yè)務(wù)錄得1.9億元人民幣收入，創(chuàng)單季紀(jì)錄，表現(xiàn)極為理想。增長主要來自於流量變現(xiàn)與社交電商業(yè)務(wù)的拓展。精品遊戲如Alice’s Dream繼續(xù)推動整體利潤率提升，鑑於集團(tuán)在複製變現(xiàn)模式和新遊戲玩法方面具相當(dāng)?shù)哪芰?，鞏固了該業(yè)務(wù)的中期增長前景。
近日法律糾紛帶來波動，惟集團(tuán)戰(zhàn)略展望依舊穩(wěn)健：儘管財務(wù)及營運(yùn)表現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)健，集團(tuán)股價近期因法律爭議出現(xiàn)顯著調(diào)整，市場對集團(tuán)治理及股權(quán)攤薄產(chǎn)生關(guān)注。我們認(rèn)為相關(guān)挑戰(zhàn)屬於短期性，營運(yùn)基本面及全年收入目標(biāo)未受影響。集團(tuán)重申2025財年總收入目標(biāo)為68億元人民幣至70億元人民幣，因此我們維持？買入？評級及每股13.20港元目標(biāo)價，反映對公司基本業(yè)務(wù)韌性及未來復(fù)甦的信心。
風(fēng)險因素
Sugo、TopTop強(qiáng)勁的表現(xiàn)未能維持
中東地緣政治升溫導(dǎo)致宏觀市場有所轉(zhuǎn)變
未能控制營銷費(fèi)用
未能複製Alice’s Dream成功的經(jīng)驗至其他精品遊戲
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