>> 英皇證券-專題報(bào)告：港股IPO市場(chǎng)活躍，港股市場(chǎng)日均成交額持續(xù)走強(qiáng)-251112
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2025/11/12 |
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作者： |
陳儀雯,葉偉焯 |
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概要：截至2025年11月11日，港股IPO募資額達(dá)2,469億港元，位居全球榜首，較去年同期增長(zhǎng)243%，反映市場(chǎng)信心強(qiáng)勁，流動(dòng)性在政策與資金面雙重驅(qū)動(dòng)下持續(xù)改善。2025年前9個(gè)月港股日均成交額達(dá)4,121.89億港元，同比上升126%，高流動(dòng)性為IPO及科技股提供了估值支撐。港交所(388.HK) 2025年三季報(bào)業(yè)績(jī)超預(yù)期，繼續(xù)看好後續(xù)盈利增長(zhǎng)空間。
股票推薦：香港交易所(0388.HK)
港股IPO募資規(guī)模全球領(lǐng)先，流動(dòng)性充裕：截至2025年11月11日，港股IPO募資額達(dá)2,469億港元，位居全球榜首，較去年同期增長(zhǎng)243.28%。其中，87家企業(yè)已完成上市，較去年同期增加31家。這一數(shù)據(jù)反映市場(chǎng)信心強(qiáng)勁，流動(dòng)性在政策與資金面雙重驅(qū)動(dòng)下持續(xù)改善。港交所數(shù)據(jù)顯示，2025年前9個(gè)月港股日均成交額達(dá)4,121.89億港元，同比上升126%，高流動(dòng)性為IPO及科技股提供了估值支撐。
科技企業(yè)主導(dǎo)IPO結(jié)構(gòu)，聚焦半導(dǎo)體、AI與生物科技：年內(nèi)新股覆蓋半導(dǎo)體、AI、新能源、高端製造等領(lǐng)域，例如晶元企業(yè)峰岹科技、光模塊企業(yè)劍橋科技、鐳射雷達(dá)企業(yè)禾賽科技。這些企業(yè)代表中國(guó)科技創(chuàng)新實(shí)力，並形成「上市後備梯隊(duì)」——目前仍有296家企業(yè)處?kù)禝PO處理中，約半數(shù)為新經(jīng)濟(jì)行業(yè)?？萍脊傻募猩鲜袑⑦M(jìn)一步吸引國(guó)際長(zhǎng)線資金，推動(dòng)板塊整體估值重估。
“A+H”上市模式規(guī)?；咧г罨骸癆+H”上市企業(yè)已達(dá)166家，年內(nèi)新增16家，貢獻(xiàn)港股總募資額的48%。這一模式在證監(jiān)會(huì)2025年鼓勵(lì)境外上市的政策下得到強(qiáng)化，為港股帶來結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。例如，近期A股龍頭邁瑞醫(yī)療、百利天恆已遞交港交所申請(qǐng)，顯示雙平臺(tái)融資優(yōu)勢(shì)，有助於企業(yè)引入國(guó)際投資者（如中東主權(quán)基金、全球養(yǎng)老基金），改善股東結(jié)構(gòu)並提升治理水準(zhǔn)。
港交所業(yè)績(jī)創(chuàng)下歷史新高，盈利增長(zhǎng)動(dòng)能強(qiáng)勁：港交所2025年三季報(bào)業(yè)績(jī)超預(yù)期，前三季度收入及其他收益達(dá)218.51億港元，同比大增36.63%；歸母淨(jìng)利潤(rùn)134.2億港元，同比增長(zhǎng)44.8%，兩項(xiàng)數(shù)據(jù)均創(chuàng)下歷年同期新高。核心驅(qū)動(dòng)來自交易業(yè)務(wù)爆發(fā)，前三季度港股市場(chǎng)日均成交額（ADT）達(dá)2564億港元，同比激增126%，其中第三季度ADT進(jìn)一步升至2864億港元，9月單月日均成交額更首次突破3000億港元，達(dá)3167億港元的歷史峰值。交易費(fèi)、結(jié)算費(fèi)等核心收入合計(jì)142.13億港元，同比增幅高達(dá)57.05%，占總收入比重65.05%，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。隨著四季度市場(chǎng)情緒延續(xù)，日均成交額有望維持高位，疊加投資收益穩(wěn)健貢獻(xiàn)，全年業(yè)績(jī)?cè)鏊儆型黄?0%。
資金流入規(guī)?？涨?，市場(chǎng)流動(dòng)性持續(xù)改善：內(nèi)地資金南下成為港股流動(dòng)性核心支柱，2025年前三季度南向資金累計(jì)淨(jìng)買入1.08萬億元人民幣，同比暴增135.01%，其中第三季度單季淨(jìng)買入規(guī)模達(dá)4000億元人民幣級(jí)別，9月淨(jìng)買入1726.53億元人民幣，同比增幅高達(dá)348.11%。11月以來資金流入勢(shì)頭未減，1-11日南向資金累計(jì)淨(jìng)買入超787億元人民幣，進(jìn)一步推升市場(chǎng)成交活力。與此同時(shí)，港股通成交占比持續(xù)提升，前三季度港股通日均成交額占聯(lián)交所總成交額比例達(dá)49.1%，同比提升15.3個(gè)百分點(diǎn)，成為港交所收入增長(zhǎng)的關(guān)鍵引擎。疊加美聯(lián)儲(chǔ)降息周期開啟預(yù)期，海外資金回流新興市場(chǎng)，港股市場(chǎng)流動(dòng)性有望迎來「內(nèi)外雙增」，直接帶動(dòng)港交所交易相關(guān)收入持續(xù)高增。
估值吸引：估值方面，當(dāng)前港交所股價(jià)對(duì)應(yīng)2025-2027年P(guān)E分別為32X/30X/28X，處?kù)稓v史合理區(qū)間。
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