>> 光大證券(國際)-新股預(yù)覽：創(chuàng)新實業(yè)(2788.HK)-251114
| 上傳日期： |
2025/11/14 |
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| 424KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券（國際） |
| 評級： |
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作者： |
陳政生,伍禮賢 |
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背景
公司聚焦於鋁產(chǎn)業(yè)鏈上游中的氧化鋁精煉和電解鋁冶煉。鋁產(chǎn)業(yè)鏈主要包括上游鋁生產(chǎn)和下游鋁合金加工。上游鋁生產(chǎn)主要包含三個階段：鋁土礦開採、氧化鋁精煉和電解鋁冶煉。根據(jù)CRU的報告，按照噸鋁附加值計算，精煉和冶煉是鋁產(chǎn)業(yè)鏈中附加值最高的環(huán)節(jié)。
概要
第十二大電解鋁生產(chǎn)商：公司先進的生產(chǎn)能力、可觀的產(chǎn)量及可持續(xù)的生產(chǎn)方式使公司能夠有效滿足下游客戶對公司產(chǎn)品的大規(guī)模需求。根據(jù)CRU的報告，按2024年產(chǎn)量計，公司位於內(nèi)蒙古霍林郭勒市的電解鋁冶煉廠是華北地區(qū)第四大電解鋁生產(chǎn)基地。根據(jù)相同資料來源，按2024年產(chǎn)量計，公司是內(nèi)地第十二大電解鋁生產(chǎn)商。
電力自給率高：電解鋁冶煉過程需要持續(xù)穩(wěn)定的電力供應(yīng)。電力成本是所有電解鋁企業(yè)的主要生產(chǎn)成本。根據(jù)CRU的報告，2024年內(nèi)地電解鋁冶煉企業(yè)電力成本在生產(chǎn)總成本佔比約為36%。利用內(nèi)蒙古霍林郭勒市的豐富天然資源，公司已建立使用火力的發(fā)電站和發(fā)電設(shè)施，並正在興建使用綠電的發(fā)電站及發(fā)電設(shè)施，以低成本提供穩(wěn)定的電力。於2024年，公司的電力自給率約為88%，根據(jù)CRU的報告，此遠高於約57%的行業(yè)同期平均水平。
市場仍有增長空間：公司主要與多家專注於電解鋁冶煉、氧化鋁精煉以及銷售電解鋁及氧化鋁及其他相關(guān)產(chǎn)品的國內(nèi)外公司競爭。根據(jù)CRU的報告，2025年至2028年的全球電解鋁消費量預(yù)期將按1.6%的年複合增長率增長。內(nèi)地對電解鋁的年度需求缺口將超過一百萬噸並持續(xù)至2034年，這主要是由於工信部規(guī)定的電解鋁年產(chǎn)能上限約為45百萬噸
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